报告行业投资评级 - 棉花投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - ICE美棉期货小幅下跌，元旦将至市场情绪谨慎，郑棉前期多单部分落袋，供应压力预期缓解、新年补贴政策利多影响被消化叠加高位套保压力，多重因素压制郑棉上行，短期郑棉维持震荡 [2] - 05合约13600元/吨执行价看涨期权持有，期货多单部分止盈，建议空仓过节 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价64.32跌3点，5月65.64涨1点，7月66.85涨1点，成交约3.7万手；郑棉总成交664198手，持仓1149796手，结算价1月14530元/吨，5月14485元/吨，9月14670元/吨 [2] 重要资讯 - 11月日本进口棉花1701吨，环比减少6.6%，同比减少28.3%，2025/26年度累计进口约6692吨，同比减少32.5% [2] - 12月12日至12月18日，美国2025/26年度棉花分级检验19.93万吨，83.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求，累计分级检验242.43万吨，82.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求 [2] - 19日2025/26年度印度棉花上市量折皮棉约4.2万吨，CCI抛储约7.2万吨，前一日成交量为1003吨，当日成交量为867吨，S - 6竞拍底价稳定在51300卢比/坎地，折约72.50美分/磅 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货小幅下跌，主力03合约结算报价64.32美分，跌幅0.05%，元旦将至市场情绪谨慎，郑棉前期多单部分落袋，基本面上供应压力预期缓解、新年补贴政策利多影响被消化叠加高位套保压力，多重因素压制郑棉上行，短期郑棉维持震荡 [2] 交易策略 - 05合约13600元/吨执行价看涨期权持有，期货多单部分止盈，建议空仓过节 [2]