核心观点 - 中观景气表现分化，周期资源品价格因供给受限而明显上涨，AI产业趋势下科技硬件景气延续偏强，服务消费景气边际改善但内需消费复苏仍需观察 [1][4] 下游消费 - 服务消费景气延续高位：截至12月27日当周，上海迪士尼乐园拥挤度指数均值为67%，环比-0.2%，同比+29.4% [7][8]；12月15日至21日，海南旅游价格指数环比+2.5%，封关带动旅游景气环比明显改善 [4][7] - 地产销售同比延续低位：截至12月28日当周，30大中城市商品房成交面积301.9万平方米，同比-30.5%，其中一线/二线/三线城市同比分别-38.2%/-27.0%/-32.7% [4][9]；10大重点城市二手房成交面积144.2万平方米，同比-26.1% [4][9] - 耐用品消费表现分化：12月15日至21日，全国乘用车日均零售7.7万辆，同比-11%，降幅有所收窄 [4][10]；2026年1月家用空调排产1851万台，较2024年同期实际生产同比+11.0%，主因春节错位导致排产前置 [4][10][12] - 生猪价格环比企稳上涨：截至12月28日，全国生猪（内三元）价格为11.93元/千克，周环比+3.0% [14] 科技与制造 - 电子产业延续高景气：受AI基建投资驱动，科技硬件景气偏强 [4][19]；截至12月26日当周，DRAM存储器DDR4/DDR5现货均价环比+12.4%/+5.3% [4][19]；2025年11月中国PCB出口额同比+29.5%，出口均价为43.89万美元/百万块 [4][19] - 基建地产链需求偏弱：螺纹钢表观消费量周环比-5.9万吨，高炉开工率环比-0.2%至78.3% [21]；螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-1.2%/0.0% [21]；全国浮法玻璃均价周环比-1.0%，库存环比+38万重量箱 [24]；全国水泥价格指数环比-0.2%，水泥发运率31.5%，环比-0.2% [24] - 制造业开工保持平稳：半钢胎/全钢胎开工率环比+0.7%/-2.2% [25]；PTA/聚酯/涤纶长丝开工率环比-0.2%/+0.7%/+0.4% [25]；石油沥青装置开工率环比+3.7% [25]；截至12月28日企业新增招聘帖数同比+23.4%，环比-2.9% [28] - 化工与电新原料价格显著上涨：PX/PTA现货领先价格环比+0.5%/+7.4% [4][34]；磷酸二铵现货价环比+3.2% [4][34]；碳酸锂（99.5%电,国产）价格环比+14.6%至11.19万元/吨，氢氧化锂价格环比+18.3% [36]；2025年1-11月国内动力电池销量累计同比+50.3% [37] 上游资源 - 煤炭价格继续下跌：截至12月26日，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收672元/吨，周环比-4.4%，港口库存高位回落 [39] - 工业金属价格加速上涨：截至12月26日，SHFE铜/铝价格环比+5.9%/+1.6% [41]；LME铜/铝价格环比+3.8%/+1.2% [41]；铜总库存周环比+3.3万吨，铝总库存周环比+1.4万吨 [42][43] 物流与人流 - 长途出行需求边际走弱：截至12月28日当周，国内航班执飞架次环比+0.3%，同比持平；国际航班执飞架次环比-2.6%，恢复至2019年同期82.1% [4][46]；10大主要城市地铁客运量周环比+0.4%，同比+4.1% [46]；百度迁徙规模指数环比-3.0%，同比+12.1% [46] - 货运物流需求同环比下滑：全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比-0.5%/-6.1%，同比-1.3%/-4.4% [51]；全国邮政快递揽收/投递量环比-0.3%/-2.2%，同比-0.5%/-0.6% [51] - 集运价格上涨但港口吞吐量下滑：截至12月26日，SCFI指数报收1656.32点，环比+6.7%；BDI指数环比-7.2% [52]；截至12月28日当周，中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量分别为2.6亿吨/611.0万标准箱，环比-0.8%/-1.5% [52]