投资评级与核心观点 - 报告给予倍加洁“增持”评级，目标价格为36.00元 [5] - 核心观点：公司ODM和自有品牌发展良好，业绩明显改善 [2] - 调整盈利预期，预计2025-2027年EPS为0.90/1.32/1.73元，给予2025年40倍市盈率估值 [12] 财务表现与预测 - 收入增长：2024年营业总收入为12.99亿元，同比增长21.8%，预计2025-2027年收入将持续增长至15.08亿元、17.27亿元和19.67亿元 [4] - 利润修复：2024年归母净利润为-0.77亿元，预计2025年将扭亏为盈至0.90亿元，同比增长216.7%，2026-2027年预计增长至1.32亿元和1.74亿元 [4] - 盈利能力：2025年前三季度毛利率为26.3%，同比提升1.5个百分点，归母净利率为6.9%，同比提升2.5个百分点 [12] - 费用情况：2025年前三季度销售费用率为8.7%（同比+1.5pct），管理费用率为7.1%（同比-0.9pct），研发费用率为3.5%（同比-0.1pct） [12] - 股东回报：预计净资产收益率将从2025年的8.5%提升至2027年的13.6% [4] 业务运营与市场布局 - 业务格局：公司形成以ODM为主、兼顾自主品牌，国内与国外市场并重的业务格局 [12] - 海外市场：2025年上半年海外市场营收为3.82亿元，占总营收的53.26%，其中美国市场营收为1.43亿元，占总营收的19.92% [12] - ODM业务：2025年上半年ODM业务营收实现稳定增长，重点发力的牙膏产品营收预算超额完成 [12] - 自有品牌：2025年上半年自有品牌业务营收同比提升35.89%，但规模尚小，线下业务已实现扭亏为盈，库存周转效率大幅改善 [12] 近期业绩与运营效率 - 2025年前三季度业绩：实现营业收入11.19亿元，同比增长18.8%，归母净利润0.77亿元，同比增长84.6%，扣非净利润0.72亿元，同比增长86.4% [12] - 资产与负债：最新一期财报显示股东权益为10.52亿元，每股净资产10.48元，市净率2.9倍，净负债率为34.56% [7] 估值与市场表现 - 当前估值：基于最新股本摊薄，2025-2027年预测市盈率分别为34.18倍、23.31倍和17.73倍 [4] - 市场数据：公司总市值为30.84亿元，总股本1亿股 [6] - 股价表现：过去12个月绝对升幅为28%，相对指数升幅为12% [10] - 可比公司：行业可比公司2025年预测市盈率平均值为37.95倍 [14]