报告投资评级与核心观点 - 投资评级：买进 (Buy) [7] - 目标价：130元 [1] - 核心观点：报告认为英维克作为液冷温控领域龙头企业，其自主开发的全链条液冷解决方案成熟，适用于多场景温控需求。伴随AI算力需求爆发，服务器功率密度飙升，液冷正成为新建数据中心首选方案，预计2026年将迎来液冷数据中心大年。凭借技术实力和性价比优势，公司明后两年业绩有望伴随AI液冷景气周期迎来爆发式增长 [7] 公司基本面与市场表现 - 股价与市值：截至2025年12月29日，A股股价为109.32元，A股市值为929.43亿元 [2] - 近期股价表现：过去一个月、三个月、一年股价涨幅分别为48.5%、40.6%、253.2% [2] - 产品结构：公司主要产品为机房温控节能设备（占52.5%） 和机柜温控节能产品（占36.0%），其他业务包括轨道交通列车空调服务、新能源车用空调等 [3] - 股东结构：主要股东为深圳市英维克投资有限公司，持股25.09%；机构投资者中，一般法人占流通A股32.0%，基金占0.3% [2][4] 行业趋势与增长驱动力 - AI驱动液冷转型：AI带动的算力竞赛中，服务器功率密度持续飙升，散热模式正从传统风冷转向液冷。例如，谷歌TPU v7预计明年发布，其热功率980瓦已逼近风冷极限，将全部转向液冷方案；英伟达NVL72也已实现全面液冷方案。相关液冷需求增量明年有望达百亿美金级别 [7] - 公司市场地位与合作：英维克是全球领先的液冷方案供应商，已进入英伟达NV72的供应商RVL名单，同时市场传闻与谷歌进行了TPU机柜液冷相关的合作接洽。公司在国内与华为、中兴、腾讯、阿里巴巴等头部企业保持稳定合作，海外正积极推进与英伟达、谷歌、META在数据中心液冷领域的合作 [7] 公司技术与业务优势 - 全链条解决方案能力：公司是国内少数专精于温控系统解决方案提供的龙头企业，产品覆盖数据中心、储能电站、通信基站、轨道交通等多场景。公司具备液冷领域全链条解决方案能力，自主开发的Coolinside方案拥有冷板、CDU、机柜、快接头等核心部件供应能力及“端到端”全链条产品和服务 [7] - 核心技术优势：公司掌握的微通道水冷板技术能有效应对超高功耗芯片散热挑战，且相关成本较海外同业公司明显占优 [7] 近期财务表现与未来展望 - 2025年前三季度业绩：公司实现收入40.3亿元，同比增长40.2%；归母净利润4.0亿元，同比增长13.1%。第三季度（Q3）实现收入14.53亿元，同比增长25.3%；归母净利润1.8亿元，同比增长8.4%。Q3营收增速放缓主要受国内IDC部分项目收入确认延后影响 [7] - 盈利能力改善：Q3毛利率为27.32%，环比提升3.4个百分点，主要受益于东南亚高毛利项目占比提升和液冷高附加值产品放量 [7] - 盈利预测：预计公司2025-2027年净利润分别为6.52亿、10.69亿、14.63亿元，同比增长率分别为**+44%、+64%、+37%。对应每股收益（EPS）分别为2.87元**、4.70元、6.44元 [7][9] - 估值水平：当前股价对应A股2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为38倍、23倍、17倍 [7][9]