经济与政策要闻 - 市场监管总局对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导 指出当前光伏行业存在低质竞争和同质化重复建设等“内卷式”竞争行为 [1] - 国家发改委提出在“十五五”时期要综合整治“内卷式”竞争 维护公平竞争环境并提高行业集中度 [1] - 国家统计局最终核实2024年GDP现价总量为134.8066万亿元 比初步核算数减少1018亿元 按不变价格计算增长5.0% [1] - 辽宁省拟于2026年一季度发行798.5亿元地方政府债券 包括191.5亿元新增债券和607亿元再融资债券 [1] - 财政部表示2026年将继续实施更加积极的财政政策 包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合等 [1] - 央行修订《人民币跨境支付系统业务规则》 规定CIPS账户为零余额账户 不计息、不得透支 [1] - 我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭 成功将卫星互联网低轨17组卫星发射升空 [1] - 农业部、央行、金管局联合发文鼓励金融机构发行“三农”专项金融债券 支持金融租赁公司以现代农业设施和畜禽活体作为租赁物 [1] - 工信部表示将加快编制实施工业和信息化领域“十五五”系列规划 深入整治“内卷式”竞争 坚决遏制低价低质量竞争 [1] 重要公司动态 - 小米集团联合创始人林斌计划自2026年12月开始 每12个月出售不超过5亿美元的公司B类普通股 累计出售总金额不超过20亿美元 [2] - 五矿资源已批准博茨瓦纳Khoemacau铜矿的重大扩建项目可行性研究并正式启动建设 旨在将年产能提升至13万吨铜精矿含铜 并使伴生银年产量超过400万盎司 项目包括将采矿区域延伸至5区北部、Mango及Zeta东北部矿床 并新建一座年处理能力达450万吨的选矿厂 [2][4] - 零跑汽车与一汽股权订立内资股认购协议 将有条件同意向一汽股权发行74,832,245股内资股 认购价为每股人民币50.03元 [4] - 锋龙股份公告 优必选暂无在未来12个月内改变上市公司主营业务或进行重大资产重组的明确计划 [4] - 恒瑞医药与翰森制药签署《独家许可协议》 将SHR6508项目有偿许可给翰森制药 其子公司成都盛迪医药与翰森制药子公司豪森药业签署《商业化服务框架协议》 委托其为帕立骨化醇软胶囊产品提供非独家商业化服务 [4] 证券行业2026年投资展望 - 截至2025年12月19日 上证综指、上证50、沪深300和申万二级证券指数年内涨幅分别为16.07%、11.90%、16.09%和2.39% 证券板块表现全面跑输市场核心宽基指数 板块内上涨下跌个数比为27:23 首尾涨幅相差近120个百分点 [6] - 展望2026年 预计政策整体将更为积极、更有力度 对于证券行业 优化资本市场环境、规范各类参与主体行为仍是未来监管主线 业务创新、提升资本利用效率有望成为行业政策发力点 [7] - 2025年年初以来日均交易额在波动中抬升 活跃度较2024年显著改善 两融余额于2025年内实现快速上升 在国内存款利率下行、房地产市场调整背景下 居民大类资产配置向权益市场转移或将成为中长期确定性趋势 [7] - 2025年以来监管层对科技成长企业给予更多融资政策支持 有效活跃了一级市场 IPO、定增等业务规模显著增加 成长性企业上市融资已成为券商投行的兵家必争之地 [8] - 随着“9.24”以来权益市场表现企稳向好 “资本市场—上市公司—投资者”的正循环正在形成 对投行业务2026年的规模增量仍可保持较高预期 [8] - 自营投资的稳定性和可持续增长能力成为决定券商整体业绩的关键因素 投资收益增长的稳定性需要实现高beta和稳定性的动态平衡 2026年 自营资产配置结构更为均衡、配置能力强、风控体系健全的头部券商投资业绩具备较高增长确定性 [9] - 如果2026年权益市场能继续维持在上升通道 券商业务创新、杠杆提升等积极变化均有望实现 当前证券行业估值仅1.50倍PB 在历史（10年）估值中处于38.53%分位 向上弹性大于向下空间 [10][11] - 在明确监管导向下 2024年以来证券行业内整合频率、力度均有所提升 周期持续缩短 该趋势有望在2026年延续 当前已有国泰君安证券&海通证券、国联证券&民生证券等整合案例 [11] - 2026年继续看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会 当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股 重申需要重视证券ETF的投资价值 [11] 兴通股份首次覆盖报告 - 兴通股份是沿海液体化学品运输行业龙头企业 致力于成为国际一流、国内领先的化工供应链综合服务商 截至报告发布日 公司拥有各类散装液体危险货物船舶40艘 其中化学品船34艘 成品油船3艘 LPG船3艘 运输网络覆盖全球 [13] - 公司依靠强大的安全管理能力 在交通运输部2019年开始的多次新增运力评审中均以第一名成绩获得新增运力指标 2019年以来 公司运力规模增速显著超过行业增速 内贸市场份额从2019年的5.3%提升至2024年的16.0% [14] - 公司船队具有高端化、大型化、年轻化、绿色化、智能化特点 全球化学品船船龄超15年以上的占比达51.4% 而公司化学品船队平均船龄不到8年 公司5000载重吨级以上化学品船占比超90% 新建船舶采用双相不锈钢货舱 适货性强 [14] - 公司2022年之前主要经营沿海液体化工品运输 2022年起在维持内贸优势地位的前提下逐步涉足国际市场 [15] - 公司营收由2019年的不到3亿元提升至2024年的超15亿元 在营船舶数量由2019年的11艘提升至2024年末的37艘 在体量快速扩张的同时 公司资产负债率维持在较低水平 2025年第三季度约为36% 经营净现金流多年来稳定高于净利润 经营净现金流与流动负债之比大部分时间维持在50%以上 与可比上市公司对比 公司利润率、ROE与ROA水平均高于竞争对手 [16] - 行业需求方面 受下游炼化行业景气度较低影响 液体危化品运输需求不足 2024年到2025年上半年运价持续走低 但2025年下半年炼厂开工率有触底回升迹象 行业景气度有望底部回升 [17] - 供给端方面 沿海化学品船的平均船龄已由2021年高峰的11.2年降至2025年的9.1年 后续船舶替换进度有望放缓 叠加近年来新增获批运力呈下降趋势 行业供给端的增速后续大概率回落 [17] - 预计公司2025-2027年净利润分别为2.85、3.51和4.29亿元 对应EPS分别为1.02、1.25和1.53元 当前股价对应2025-2027年PE值分别为15.7、12.7和10.4倍 首次覆盖并给予“推荐”评级 [18] 东兴证券研究所金股推荐 - 东兴证券研究所2025年11月28日发布的《十二月金股汇》推荐了十只金股 包括北京利尔、牧原股份、甘源食品、金银河、中科海讯、江苏银行、浙江仙通、福昕软件、威胜信息、日联科技 [3]