报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周核心观点聚焦于两大方面：一是2025年11月全社会用电量同比增长6.2%，显示电力需求稳健增长；二是国家发改委、能源局发布《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》，提出到2030年光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右，并推动其度电成本与煤电基本相当，旨在通过规划引导、市场培育、技术创新和政策保障等措施促进光热发电规模化发展[4] - 投资建议认为，电力体制改革深化将推动电力资产价值重估，红利配置价值显著，报告对绿电、火电、水电、核电及光伏资产、充电桩资产等细分领域给出了具体的投资标的建议[4] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 板块周行情：本周（2025/12/22-2025/12/26），SW公用指数上涨0.83%，细分板块中SW燃气（+2.59%）、SW火电（+2.45%）涨幅居前，SW水电（-0.77%）下跌[9] - 个股涨跌幅：本周涨幅前五的个股为胜通能源（+61.1%）、京能电力（+15.9%）、德龙汇能（+12.9%）、胜利股份（+12.5%）、上海电力（+11.5%）；跌幅前五的个股为新奥股份（-5.5%）、北京燃气蓝天（-2.9%）、闽东电力（-2.2%）、华能水电（-1.9%）、国电电力（-1.7%）[9] 2. 电力板块跟踪 2.1. 用电情况 - 2025年1-11月，全社会用电量累计9.46万亿千瓦时，同比增长5.2%，增速较1-10月上升0.1个百分点[4][12] - 分产业看，第一产业用电量1374亿千瓦时，同比增长10.3%；第二产业用电量60436亿千瓦时，同比增长3.7%；第三产业用电量18204亿千瓦时，同比增长8.5%；城乡居民生活用电量14588亿千瓦时，同比增长7.1%[4][12] - 2025年11月单月，全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%[4] 2.2. 发电情况 - 2025年1-11月，累计发电量8.86万亿千瓦时，同比增长2.4%，增速较1-10月上升0.1个百分点[4][22] - 分电源看，火电发电量同比下降0.7%，水电发电量同比增长2.7%，核电发电量同比增长8.1%，风电发电量同比增长9.6%，光伏发电量同比增长24.8%[4][22] 2.3. 电价情况 - 2025年11月，全国平均电网代购电价（算术平均数）为401元/兆瓦时，同比下降2%，环比上升2.8%[4][37] 2.4. 火电情况 - 煤价：截至2025年12月26日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为672元/吨，同比下跌11.3%，周环比下跌4.41%；2025年12月月均价为740元/吨，同比2024年12月下跌45元/吨[45] - 装机容量：截至2025年11月30日，中国火电累计装机容量达15.2亿千瓦，同比增长5.9%；2025年1-11月，火电新增装机容量7752万千瓦，同比增长63.4%[46] - 利用小时数：2024年全年，中国火电利用小时数为4400小时，同比下降76小时[46] 2.5. 水电情况 - 水情：2025年12月26日，三峡水库站水位170.94米，蓄水水位正常；三峡入库流量6360立方米/秒，同比减少21.0%；出库流量6540立方米/秒，同比减少6.2%[4][53] - 装机容量：截至2025年11月30日，中国水电累计装机容量达4.4亿千瓦，同比增长3.0%；2025年1-11月，水电新增装机容量912万千瓦，同比下降8.6%[62] - 利用小时数：2024年全年，中国水电利用小时数为3349小时，同比提升219小时[62] 2.6. 核电情况 - 核准情况：2019年重启核电核准以来，2019-2025年分别核准6、4、5、10、10、11、10台机组，2025年已核准10台，安全积极有序发展趋势确定[67] - 装机容量：截至2025年11月30日，中国核电累计装机容量达0.62亿千瓦，同比增长7.6%；2025年1-11月，核电新增装机容量153万千瓦[69] - 利用小时数：2024年全年，中国核电利用小时数为7683小时，同比上升13小时[69] 2.7. 绿电情况 - 风电：截至2025年11月30日，累计装机容量达6.0亿千瓦，同比增长22.4%；2025年1-11月，新增装机容量8250万千瓦，同比增长59.4%；2024年利用小时数为2127小时，同比下降107小时[74] - 光伏：截至2025年11月30日，累计装机容量达11.6亿千瓦，同比增长41.9%；2025年1-11月，新增装机容量27489万千瓦，同比增长33.2%；2024年利用小时数为1211小时，同比持平[74] 3. 重要公告 - 报告期内，多家公用事业行业公司发布了重要公告，涉及复牌（如*ST聆达）、清算注销（如嘉泽新能）、担保（如百川能源、水发燃气）、募投项目延期（如胜通能源）、股东减持（如露笑科技）、股份冻结（如蓝天燃气）、项目投资（如九丰能源）及签订协议（如新筑股份）等事项[88][91][92][93][94] 4. 往期研究 - 报告列举了东吴证券研究所此前发布的多篇公用事业行业深度研究报告，主题涵盖年度策略、燃气、核电、火电、电价改革等多个方面[95][99]