量化模型与构建方式 1. 模型名称：量能择时模型[23] * 模型构建思路：通过分析市场成交量的变化来判断市场趋势和情绪，从而生成择时信号[23]。 * 模型具体构建过程：报告未详细描述该模型的构建公式和具体计算步骤，仅提及其为各宽基指数生成了看多或谨慎的观点信号[23]。 2. 模型名称：沪深300上涨家数占比择时模型[24][29] * 模型构建思路：通过计算指数成分股中近期上涨股票的数量占比来捕捉市场情绪变化，并利用不同窗口期的移动平均线交叉来产生交易信号[24][29]。 * 模型具体构建过程： 1. 首先计算基础指标：沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比[24]。 2. 对该基础指标进行两次不同窗口期的平滑（移动平均），得到慢线（窗口期N1）和快线（窗口期N2），其中N1 > N2[29]。报告中示例参数为N=230， N1=50， N2=35[29]。 3. 生成信号：当快线大于慢线时，看多市场；当快线小于慢线时，对市场持中性或谨慎态度[29]。 3. 模型名称：均线情绪指标择时模型[33][34] * 模型构建思路：通过判断当前价格与一组长期均线的相对位置关系，来评估市场的趋势强度和情绪状态[33]。 * 模型具体构建过程： 1. 计算沪深300收盘价的八条均线，均线参数为8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233[33]。 2. 计算当日沪深300指数收盘价大于这八条均线数值的数量[34]。 3. 生成信号：当当前价格大于均线值的数量超过5时，看多沪深300指数[34]。 4. 因子名称：横截面波动率[37][40] * 因子构建思路：衡量同一时间点（截面）上，同一指数内不同成分股收益率之间的离散程度，用于评估选股获取Alpha的难易环境[37]。 * 因子具体构建过程：报告未给出具体的计算公式，但指出其用于跟踪沪深300、中证500和中证1000指数成分股的横截面波动情况[37][40]。 5. 因子名称：时间序列波动率[41][43] * 因子构建思路：衡量指数或个股收益率随时间变化的波动程度，用于评估市场整体的风险水平和Alpha环境[41]。 * 因子具体构建过程：报告未给出具体的计算公式，但指出其计算了指数成分股加权的时间序列波动率，并用于跟踪沪深300、中证500和中证1000指数[41][43]。 6. 因子名称：基金抱团分离度[83] * 因子构建思路：通过计算抱团基金组合截面收益率的标准差，来度量基金持仓的趋同（抱团）或分化程度[83]。 * 因子具体构建过程： 1. 构造一个抱团基金组合[83]。 2. 计算该组合内各基金在同一时期（截面）收益率的标准差，即为分离度指标[83]。 3. 分离度值小，说明抱团基金表现趋同，抱团程度高；分离度值大，表示抱团正在瓦解[83]。 模型的回测效果 1. 量能择时模型，截至2025年12月26日，对上证指数、沪深300、中证500、中证1000、创业板指、北证50发出“看多”信号，对上证50发出“谨慎/空”信号[23]。 2. 沪深300上涨家数占比择时模型，截至2025年12月26日，快线位于慢线之下，模型预计对未来一段时间维持谨慎态度[29]。 3. 均线情绪指标择时模型，截至2025年12月26日，指标显示沪深300指数处于情绪景气区间[36]。 因子的回测效果 1. 横截面波动率因子，近一季度平均值及其分位数如下[41]： * 沪深300横截面波动率：近一季度平均值1.99%，占近两年分位62.73%，占近一年分位70.19%，占近半年分位65.63%[41]。 * 中证500横截面波动率：近一季度平均值2.27%，占近两年分位53.97%，占近一年分位57.94%，占近半年分位55.56%[41]。 * 中证1000横截面波动率：近一季度平均值2.42%，占近两年分位66.14%，占近一年分位66.93%，占近半年分位61.75%[41]。 * 近期表现：最近一周，沪深300横截面波动下降，中证500横截面波动上升，中证1000横截面波动环比变化不大[37]。 2. 时间序列波动率因子，近一季度平均值及其分位数如下[42]： * 沪深300时序波动率：近一季度平均值0.64%，占近两年分位56.11%，占近一年分位63.15%，占近半年分位55.28%[42]。 * 中证500时序波动率：近一季度平均值0.51%，占近两年分位59.52%，占近一年分位61.11%，占近半年分位57.94%[42]。 * 中证1000时序波动率：近一季度平均值0.28%，占近两年分位65.34%，占近一年分位68.53%，占近半年分位61.35%[42]。 * 近期表现：最近一周，沪深300、中证500和中证1000指数成分股时间序列波动率均下降[41]。 3. 基金抱团分离度因子，截至2025年12月26日，基金抱团分离度环比上周小幅上升，最近一周抱团股和抱团基金超额收益上升[83]。