报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 地产链底部逐渐清晰，经过2025年包袱出清，2026年或迎来地产链业绩拐点[1][3] - 短期市场或进入震荡期，建议首先关注红利高息方向，其次是欧美出口产业链，再次是装修消费方向[3] - 中长期而言，中国国力的相对上升和再通胀进程或推动汇率持续升值，消费和科技白马公司值得战略性逢低关注[3] - 科技自立自强是十五五期间重中之重，国产半导体有望加快发展，AI端侧应用在2026年智能家电有望快速发展[3] - 地产价格和销售的负向螺旋仍在持续，但地产链出清已近尾声，随着好房子和城市更新政策作用，格局改善将更加明显[3] - 中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势，美欧日财政扩张倾向对AI和创新药等板块形成刺激[3] 根据相关目录分别总结 1. 大宗建材基本面与高频数据 1.1. 水泥 - 价格：本周全国高标水泥市场价格为354.0元/吨，较上周持平，较2024年同期下降62.2元/吨[3][10] - 区域表现：长江流域地区价格上涨2.9元/吨，泛京津冀地区价格下跌3.3元/吨，其他主要地区价格持平[3][10] - 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为61.8%，较上周下降0.6个百分点，较2024年同期上升1.1个百分点；平均水泥出货率为41.4%，较上周下降0.8个百分点，较2024年同期下降1.6个百分点[18] - 行业动态：十二月下旬，北方地区进入冬休期，南方地区需求相对稳定，国内重点地区水泥企业平均出货率环比回落约1个百分点[9] 1.2. 玻璃 - 价格：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1151.4元/吨，较上周下降13.6元/吨，较2024年同期下降252.4元/吨[3] - 库存：卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为5495万重箱，较上周减少47万重箱，较2024年同期增加1382万重箱[3] - 市场概述：本周国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱，部分价格重心下移，市场成交一般，浮法厂库存环比增加[40] 1.3. 玻纤 - 粗纱价格：截至12月25日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨不等，成交价格较上周持平，全国企业报价均价在3535.25元/吨[3][57] - 电子纱价格：电子纱G75主流报价9200-9500元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628电子布报价涨至4.2-4.65元/米不等[3][58] 1.4. 消费建材相关原材料 - 主要原材料价格：聚丙烯无规共聚物PP-R价格为8500元/吨，较上周下降200元/吨；高密度聚乙烯HDPE价格为6800元/吨，较上周下降200元/吨；聚氯乙烯PVC价格为4490元/吨，较上周上涨50元/吨[70] 2. 行业动态跟踪 - 西部陆海新通道建设迎来金融支持：中国人民银行等八部门联合发布《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》，提出21条金融支持重点举措，包括在重庆设立西部陆海新通道基金，支持沿线基础设施和产业园区建设[71][72] - 点评：金融支持有望推动沿线基础设施项目加快落地、拉动投资增长，利好西部相关省份基建实物需求[72] 3. 本周行情回顾及板块估值表 - 板块表现：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅为4.56%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.95%、2.78%，超额收益分别为2.61%、1.78%[3][73] - 个股涨幅前五：九鼎新材（48.75%）、再升科技（28.39%）、中材科技（17.31%）、*ST金刚（15.61%）、金晶科技（13.44%）[74] - 个股跌幅后五：东鹏控股（-2.32%）、奥普科技（-2.57%）、凯伦股份（-2.62%）、瑞泰科技（-3.10%）、爱丽家居（-7.75%）[74] - 重点公司估值：海螺水泥2025年预测市盈率12.44倍，中国巨石18.93倍，北新建材10.54倍，华新建材16.60倍，旗滨集团16.99倍[76] - 分红收益率测算：基于2025年预测，海螺水泥股息率4.0%，华新建材2.4%，上峰水泥3.7%，塔牌集团6.0%，旗滨集团1.8%[77] 大宗建材细分行业观点 玻纤 - 供给端：2025年以来较强内需支撑下新增产能逐步消化，供给冲击最大的阶段已经过去；测算2026年粗纱/电子纱有效产能有望达到759.2万吨/107.7万吨，分别同比增加6.9%/7.3%[4] - 需求端：判断2026年玻纤需求增速或有回落但保持平稳增长；测算2026年行业粗纱库存有望稳中下降，推动行业景气低位继续复苏[4] - 投资建议：推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等[4] 水泥 - 供给侧：产能置换加速落后/僵尸产能退出；测算截至2025年12月3日已公示的产能置换方案涉及退出产能10952万吨，净产能指标减少4049万吨，相当于2024年末全国熟料设计产能的6.8%/2.5%[4] - 盈利展望：判断2026年行业盈利环比2025年下半年有望呈现震荡中改善的态势；部分基建重点项目需求增量较大的省份（如新疆、西藏）景气有望明显领先全国整体水平[4] - 投资建议：推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥、金隅冀东，建议关注天山股份、塔牌集团等[4] 玻璃 - 供给出清：当前行业亏损面扩大，将推动高窑龄、亏损幅度较大的生产线加速停产/冷修；判断2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望下降至14.74万t/d以下[4] - 价格弹性：供给收缩的幅度提供2026年上半年玻璃价格反弹的弹性；预计2026年春节复工后随着需求季节性上升，厂商库存有望显著下降，推动价格反弹至行业整体盈亏平衡线[4] - 投资建议：推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技等[4]