行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 非银金融板块整体表现较强，配置性价比正逐步提高 [2][4] - 券商方面，沪深交易所推出2026年降费措施，市场交投活跃度提升并维持历史高位，预计2025年业绩维持高增长趋势 [2][4] - 保险方面，三季报印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性提升，估值有望加速修复 [2][4] - 从盈利和分红稳定性维度，推荐江苏金租、中国平安、中国财险 [4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [4] 指数与板块表现 - 截至12月26日，沪深300指数上涨1.9%，中小板指上涨3.9%，创业板指上涨3.9% [18] - 非银板块有所回暖，其中证券板块上涨1.5%，保险板块上涨3.0%，多元金融板块上涨3.3% [18] - 本周非银金融指数上涨2.1%，相对沪深300的超额收益为+0.1% [5] - 年初至今非银金融指数上涨12.1%，相对沪深300的超额收益为-6.2% [5] 保险行业周度数据跟踪 - 2025年11月累计保费收入57，629亿元，同比增长7.56% [22] - 其中产险收入16，157亿元，同比增长3.88%；人身险收入41，472亿元，同比增长9.06% [22][23] - 截至2025年9月末，保险行业资金运用规模37.46万亿元，其中债券占比48.52%，股票基金占比14.93%，较2024年末分别提升0.64和2.58个百分点 [23] - 2025年11月，保险公司总资产为40.65万亿元，环比增长0.15% [26] - 2024年12月，主要上市险企单月保费增速分化：新华保险同比增长19.13%，中国人寿同比增长1.86%，中国太保同比增长5.91%，中国平安同比下降0.92%，中国人保同比下降5.99% [27] - 截至12月26日，5年期债券收益率下跌幅度在0.33BP到3.42BP之间，其中中债企业债下跌幅度最大，为3.42BP [32] - 各债券5年期信用利差变动幅度在-2.69BP到+0.40BP之间，其中企业债下跌幅度最大，为2.69BP [32] - 各债券5年期期限利差变动幅度在-4.40BP到+6.02BP之间，其中国债上涨幅度最大，为6.02BP [32] 券商行业周度数据跟踪 - 本周权益市场整体回暖，沪深300指数上涨1.95%，创业板指数上涨3.90% [40] - 经纪业务：截至12月26日，两市日均成交额19，651.66亿元，环比增长11.63%；日均换手率1.99%，环比增加16.24个基点 [5][41] - 信用业务：截至12月25日，两融余额2.54万亿元，环比增长1.84% [5][48] - 投行业务：2025年11月，股权融资规模506.49亿元，环比增长1.0%；债券融资规模7.06万亿元，环比增长7.6% [52] - 资管业务：2025年11月，券商集合资管发行份额43.97亿份，环比增长4.4% [54] - 2025年11月，新发基金规模1，085.05亿份，环比增长13.8% [54] - 衍生品业务：2025年11月，期货市场成交金额57.28万亿元，环比增长9.49% [58] - 2025年11月，场内期权成交4，721万张，环比下降7.6% [58] 重点行业新闻 - 沪深交易所推出2026年度降费措施：上交所预计降费让利金额约11.13亿元；深交所预计整体降费金额将超过8亿元 [67] - 金监局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，统一规范资管产品信息披露行为 [64] - 北交所发布《持续监管指引第15号——交易与关联交易》，规范上市公司交易与关联交易行为 [66] - 金监局发布《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》，提出33项工作任务 [68] 重点公司公告 - 南华期货：1.08亿股H股于2025年12月22日在香港联交所主板挂牌上市，每股发售价12港元，募集资金净额约12.03亿港元 [71] - 西南证券：2025年第三季度权益分派，每股派发现金红利0.01元，共计派发0.66亿元 [72] - 首创证券：股东首创集团拟将持有的9，742.32万股A股股份无偿划转至北京市基础设施投资有限公司 [74] - 新华保险：选举杨玉成先生为公司董事长 [76] - 方正证券：2025年第三季度利润分配，每股派发现金红利0.01元，共计派发0.82亿元 [77] - 第一创业：全资子公司一创投行收到行政处罚，没收保荐业务收入约424.53万元，并处罚款约1，273.58万元 [81]