投资评级 - 维持对中油工程的“增持”评级 [3] 核心观点 - 公司签署4.24亿美元哈萨克斯坦管道项目EPC合同，有利于巩固和拓展中亚地区油气储运工程业务市场 [1][2] - 公司市场开拓有序推进，海外新签合同额持续增长，海外竞争力不断提升 [2] - 国内外油气工程市场迎来新机遇，在“一带一路”背景下，公司有望深度受益于母公司中国石油集团的合作推进 [3] - 公司背靠中国石油集团资源优势，持续开拓海内外市场，石化行业对外合作加深，公司有望持续受益 [3] 项目合同详情 - 合同金额为4.24亿美元 [1] - 项目为哈萨克斯坦阿特劳州单走廊乙烷丙烷干线管道EPC项目 [1] - 项目采用EPC总承包模式，工作范围包括建设管径406.4mm、长度209.4公里和管径323.8mm、长度208.1公里的乙烷干线管道，以及管径219.1mm、长度5.5公里的丙烷连接管线 [2] - 业主方为哈萨克斯坦国家石油天然气化工公司，是哈国油的全资子公司 [2] 公司经营与市场拓展 - 2025年前三季度，公司累计新签合同额992.16亿元，同比增长5.25% [2] - 其中，国内新签合同额739.52亿元，占总额的74.54%；境外新签合同额252.64亿元，占总额的25.46%，境外新签合同额同比增长9.4% [2] - 公司连续8年入围ENR国际和全球承包商250强、全球十大油气工程公司榜单 [2] 行业机遇与前景 - 油气田地面工程方面：全球上游资本开支维持高位，中国石油2025年预计实现上游资本开支2100亿元，有望支持公司油气田工程业务发展 [3] - 炼化工程方面：国内炼化行业转型加速，石化下游产业链延伸，高端新材料项目资本开支保持增长；中东地区活跃资本开支已超千亿美元，产油国炼化生产能力逐年提升 [3] - “一带一路”合作：中国石油集团深化合作，形成完整产业链，公司有望深度受益于母公司“一带一路”合作的推进 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.38亿元、8.25亿元、9.29亿元 [3] - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.13元/股、0.15元/股、0.17元/股 [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为900.76亿元、943.34亿元、988.03亿元，增长率分别为4.84%、4.73%、4.74% [4] - 预计公司2025-2027年净利润增长率分别为16.07%、11.80%、12.69% [4] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为8.3%、8.4%、8.5% [9] - 预计公司2025-2027年摊薄ROE分别为2.73%、2.99%、3.29% [4] - 基于2025年预测净利润的市盈率为25倍，市净率为0.7倍 [4][10] 市场数据 - 当前股价为3.36元 [5] - 总股本为55.83亿股，总市值为187.59亿元 [5] - 近一年股价最低/最高分别为2.98元/3.83元 [5]