报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观预期支撑，矿价高位震荡，黑色基本面缺乏方向性驱动，但受市场整体风险偏好和大宗商品行情影响，铁矿估值短期在高位或仍有一定支撑 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 海外发运维持在相对高位，整体供应仍显宽松；力拓明年初尝试改变定价模式的传言对价格的边际影响较小 [5] - 主流矿澳巴发运略有分化，Vale冲量发运随年底季节性回升；非主流矿整体表现趋稳，增量并不显著；国内矿山华北地区开工延续弱势下滑 [5][17][19] 需求 - 铁水环比走平，钢厂原料库存水平低位反弹，背后或有一定补库驱动；下游铁水环比持平，疏港量阶段性触底；废钢年底到货量同比偏低，价格有所支撑，废铁价差延续扩大趋势 [5][32][35] 宏观层面 - 海外圣诞行情与国内“春季躁动”/“跨年行情”共振背景下，市场风偏持续回暖，贵金属及有色板块表现尤其强势，市场对于工业商品估值的乐观预期有所强化 [5] 铁矿合约表现 - 主力05合约价格震荡走弱，收于783.00元/吨，持仓58.1万手，持仓周环比增加4.58万手；日均成交22.7万手，周环比 -4.25万手 [7] 现货价格表现 - 近期现货价格涨幅相对有限，部分进口矿和国产矿价格有变动，如BRBF涨3，PB粉涨2，唐山铁精粉降32等 [12] 铁矿库存端 - 45港总库存再度逼近1.6亿吨关口，港口澳、巴进口矿库存及钢厂进口矿库存有不同表现 [39][40] 下游利润 - 卷螺盘面利润随卷螺差表现有所分化 [43] 现货品类价差 - PB粉价格近期表现强势，卡粉 - PB价差缩窄至阶段性新低水平 [46] 盘面月差 - 5 - 9价差环比运行平稳，静待进一步驱动的出现 [48] 基差表现 - 基差向下回归至去年同期水平 [51]