报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观托底产业压制，钢价维持区间震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观面 - 海外宏观12月如期降息，流动性释放；国内宏观中央经济工作会议重提“反内卷”，宏观环境整体偏暖，国家发改委发表《大力推动传统产业优化提升》，对钢铁等原材料产业关键在于平衡供需、优化结构 [5] 黑色产业链 - 需求进淡季，钢材库存偏高，钢厂主动减产去库，铁水下滑，产业链维持供需双弱格局，热卷库存去化艰难，压制钢材整体反弹高度，热卷去库是产业链开展正反馈的前提条件 [5] 螺纹钢基本面数据 - 螺纹基差价差：上周上海螺纹现货价格3290（ - 10）元/吨，01合约价格3097（ - 23）元/吨；01合约基差193（ + 13）元/吨；01 - 05价差 - 21（ - 22）元/吨 [20] - 螺纹需求：新房成交维持低位，市场信心低迷，二手房成交维持高位反映刚性需求存在，土地成交面积维持低位；处于传统淡季，需求低位 [21][24][25] - MS周数据：供需双低，库存健康；长短流程供给和库存有相应季节性变化 [27][28] - 螺纹生产利润：预期节后复产，主力合约利润走缩，上周螺纹现货利润168（ + 9）元/吨，主力合约利润197（ - 33）元/吨，华东螺纹谷电利润135（ - 62）元/吨 [31][34] 热轧卷板基本面数据 - 热卷基差价差：上周上海热卷现货价格3270（0）元/吨，01合约期货价格3288（ + 12）元/吨；01合约基差 - 18（ - 12）元/吨；01 - 05价差5（ - 2）元/吨 [39] - 热卷需求：需求平淡，家电、汽车行业排产不佳，需求旺季不旺；明年1.1日后钢材出口新规执行，标准更严格买单出口受限 [40][41] - MS周数据：热卷库存偏高，减产去库，产量有季节性变化 [46][48] - 热卷生产利润：预期节后复产，主力合约利润走缩，上周热卷现货利润 - 16（ + 19）元/吨，主力合约利润150（ - 47）元/吨 [50][52] 品种价差结构 - 包含上海冷热价差、上海卷螺差、上海中板热卷差、杭州线材螺纹差、上海镀锌冷轧价差、杭州螺纹钢坯价差等不同品种价差的季节性变化 [54][55][57] 品种区域差 - 包含螺纹、线材、热卷、冷轧的区域间价差情况 [63][64][65] 冷卷和中板供需存数据 - 冷轧和中厚板的总库存、产量、表观消费有相应季节性变化 [69]