报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分板块给出了景气度判断 [13] 报告核心观点 * 全球及国内AI产业持续高景气，从上游芯片、存储到下游应用及基础设施的需求均保持强劲，相关产业链公司有望受益 [1][2][4][13] * 海外科技巨头资本开支维持高增长，国内大厂亦计划大幅增加AI相关投入，将直接拉动服务器、光模块、IDC等硬件需求 [1][2][3][13] * AI商业模式（如广告）的探索与落地，有望提升算力投入的变现能力，进一步推动算力基础设施需求 [1][2][6][13] 细分赛道总结 * 服务器：板块景气度“稳健向上” [13] 本周指数上涨3.00% [2][6] OpenAI算力利润率攀升至70%表明AI商业变现能力增强，将推升服务器需求 [1][2][6] * 光模块：板块景气度“稳健向上” [13] 本周指数上涨5.17%，本月累计上涨20.27% [2][6] 英伟达整合Groq技术以强化AI推理芯片布局，利好英伟达产业链 [1][2][6] 2025年1-11月中国光模块出口金额累计同比下降18%，主要因国内厂商在海外建厂 [3][34] * IDC（互联网数据中心）：板块景气度“加速向上” [13] 本周指数上涨3.73%，本月累计上涨4.48% [2][7] 字节跳动计划2026年投入1600亿元人民币资本开支，其中850亿元用于AI处理器 [1][2][7][13] 字节跳动AI产品“豆包”日均活跃用户数突破1亿 [1][2][7] * 运营商：板块景气度“稳健向上” [13] 2025年前11个月电信业务收入累计完成16096亿元，同比增长0.9% [3][14] 新兴业务（云计算、大数据等）增长迅速，2024年12月收入同比增长66.39% [14] * 液冷：板块“高景气维持” [13] 因AI芯片功耗持续提升，液冷成为数据中心标配需求 [13] * 物联网：板块景气度“加速向上” [13] 截至2025年11月末，中国蜂窝物联网终端用户数达29亿户，同比增长9.85% [40] 2025年第三季度全球物联网模组出货量同比增长10% [40] 核心数据更新 * 电信业务：2025年前11个月，按不变价计算的电信业务总量同比增长9.1% [3] 截至11月末，5G移动电话用户数达11.93亿户，占比65.3% [16] 千兆宽带用户达2.39亿户，在固定宽带用户中占比34.3% [16] 前11个月移动互联网累计流量达3587亿GB，同比增长17% [19] * 海外云厂商资本开支：2025年第三季度，微软、谷歌、Meta、亚马逊的资本支出分别为167亿美元、240亿美元、196亿美元、351亿美元，同比分别增长53%、83%、133%、55% [3] * 基础设施：截至2025年11月末，中国5G基站总数达483万个 [30] 行业重要动态 * 英伟达：与AI芯片公司Groq达成技术整合协议，支付约200亿美元现金以获得其技术许可并吸纳核心团队，旨在补强高能效AI推理能力 [1][55] 重组云服务团队（DGX Cloud），战略重心从对外提供公有云服务转向服务内部芯片开发需求 [1][56] * 存储：三星电子、SK海力士等供应商已上调明年HBM3E价格，涨幅接近20%，主要因英伟达、谷歌、亚马逊等AI加速器企业上调订单 [1][55] * OpenAI：截至2024年10月，其算力利润率已从年初的35%攀升至70% [1][57] 内部正讨论在ChatGPT中引入广告业务模式，并已制作内部模型 [1][57] * 字节跳动：初步计划2026年投入1600亿元人民币（约230亿美元）资本开支 [1][53] 计划明年在AI处理器上花费850亿元人民币，并计划订购约2万台英伟达H200芯片 [1][53] * 华为：发布nova 15系列手机，其中Pro和Ultra版搭载麒麟9010S处理器，标准版搭载麒麟8020处理器，通过与鸿蒙系统协同实现整机性能提升62% [1][51] * 中芯国际：已发布涨价通知，主要针对8英寸BCD工艺平台，涨价幅度约10%，原因包括手机和AI需求增长带动套片需求 [52] * 政策与会议：全国工业和信息化工作会议指出，2025年全年电信业务总量和软件业务收入预计分别同比增长约9%和12%，人工智能核心产业规模超过万亿元 [50]