报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青盘面宽幅震荡 国际原油价格触底反弹成本支撑走强叠加原料端供应收紧担忧支撑盘面 但沥青偏弱基本面格局制约反弹高度 后续预计盘面延续宽幅震荡走势 建议关注BU2602合约3000 - 3050元/吨附近压力 [8][9][53] 各目录总结 报告摘要 - 市场焦点事件包括美国加大扣押委内瑞拉油轮力度、俄乌和平方案谈判推进、EIA数据推迟公布 [7][8] - 重点数据：截止12月24日国内沥青样本企业开工率31.3% 较上一统计周期回升3.7个百分点；截止12月26日 国内沥青周度产量55.3万吨 环比上周增加6.6万吨；厂库库存59.7万吨 环比上周增加0.3万吨；社会库存74.1万吨 环比上周增加2.7万吨 [8] - 主要观点：本周沥青盘面宽幅震荡 成本支撑与偏弱基本面博弈 后续供应过剩预期下原油走强压力大 原料端影响或有限 预计盘面延续宽幅震荡 [8] - 交易策略：建议关注BU2602合约3000 - 3050元/吨附近压力 [9] 多空焦点 - 多方因素：原料端扰动、冬储政策落地提供底价支撑 [12] - 空方因素：需求走弱、供应环比增加 [12] 宏观分析 - 初请失业金人数低于预期：12月20日当周美国首次申请失业救济人数降至21.4万人 表明劳动力市场压力不明显；降息预期下降：美联储2026年1月降息25个基点概率为15.5% 维持利率不变概率为84.5%；特朗普发声希望提名致力于降息的美联储主席 [13] - 美乌及美俄在迈阿密进行背靠背会晤：美乌围绕“20点和平计划”草案讨论 美俄会谈富有成效 市场对地缘风险缓和预期升温 担忧俄乌停火后俄原油流入加剧供应过剩压制油价 [14] 供需分析 - 供应：截止12月26日国内沥青周度产量55.3万吨 环比增加6.6万吨 地炼企业环比下降 其他环比增加 炼厂开工率季节性下降 预计供应维持年内低位；截止12月24日国内沥青样本企业开工率31.3% 较上一统计周期回升3.7个百分点 华南、山东、华东及东北地区开工率环比回升 但下游淡季开工率持续回升无支撑 [16][24] - 需求：截止12月26日国内沥青周度出货量40.4万吨 较上一统计周期增加5.4万吨 出货量阶段性反弹 受冬储需求释放及部分炼厂复产推动 后续受北方需求萎缩及高库存压力；截止12月26日国内改性沥青周度产能利用率为7.1% 较上周下降0.56个百分点 进入季节性下降 [25][28] - 库存：截止12月26日国内沥青样本企业厂库库存59.7万吨 环比增加0.3万吨 华东、华南地区环比增加 山东、西北地区环比下降；社会库存74.1万吨 环比增加2.7万吨 结束8月以来降库趋势 除山东外其他地区累库 反映下游需求走弱 [34][42] - 价差：截止12月26日国内沥青加工稀释周度利润 - 399元/吨 环比回升16元/吨；截至12月25日国内沥青基差为95元/吨；截止12月24日沥青原油比51.3 近期油价偏强裂解价差环比下降 现货价格回落推动基差回落 反映现货市场压力大 [51] 后市研判 - 沥青影响因素多空交织 预计盘面延续宽幅震荡格局 地缘紧张和冬储政策提供支撑 但供需格局未改善 供应压力加大 库存增加 市场需求入淡季 社会库存或迎拐点 原料端实质影响有限 上行驱动弱 建议关注BU2602合约3000 - 3050元/吨区间压力 [53]