报告行业投资评级 - 房地产行业：标配（维持）[2] - 建材材料行业：标配（维持）[2] 报告的核心观点 - 房地产行业：行业当前面临销售承压、投资收缩的挑战，但预期政策工具箱将持续加码，以推动行业转型及修复[4]。未来板块行情走势将主导于加码政策出台及行业基本面站稳回升的进程[4]。中长期看，行业发展将从“高杠杆、高周转”转向“品质、服务、可持续”，并以城市更新释放存量潜力[4]。在行业洗牌出清背景下，更看好经营稳健的头部央国企及聚焦一、二线城市的区域龙头企业[4]。 - 建材行业：水泥行业正通过“以新换旧”实现产能结构升级，行业盈利从“亏损边缘”转向“微利修复”，当前板块估值处于历史低位，部分个股股息率具备显著吸引力[4]。浮法玻璃与光伏玻璃短期受供需矛盾及房地产需求疲软影响，但政策引导与技术迭代将驱动长期格局优化[5][6]。玻纤需求正从传统建材向AI服务器、5G-A通信等新兴领域迁移，高端产品供不应求[6]。消费建材受益于绿色建材政策支持及存量房翻新需求，行业价格战缓和，盈利整体修复[7]。 根据相关目录分别进行总结 一、房地产板块行情回顾及估值 - 截至2025年12月25日，申万房地产板块近两周下跌2.41%，跑输沪深300指数3.52个百分点，在申万31个行业中排名倒数第2位[14]。近一月下跌3.25%，年初至今累计上涨2.14%[14]。 - 二级板块方面，近两周SW房地产开发下跌2.33%，SW房地产服务下跌4%[14]。 - 个股方面，近两周涨幅居前的包括华联控股（47.00%）、山子高科（9.26%）、三湘印象（9.17%）等[22]。近两周跌幅居前的包括财信发展（-20.60%）、华夏幸福（-13.91%）、皇庭国际（-13.08%）等[24]。 二、房地产行业及公司新闻 - 行业数据：2025年1-11月，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%；新建商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%；销售额75130亿元，同比下降11.1%[25]。 - 土地财政：1-11月，国有土地使用权出让收入29119亿元，同比下降10.7%[25]。 - 市场动态：11月百城二手住宅均价环比下跌0.94%，同比下跌7.95%[25]。北京、上海等城市成交量环比增长约两成，但“以价换量”现象延续[25]。 - 政策与会议：全国住房城乡建设工作会议提出2026年要着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，并推动收购存量商品房用作保障性住房等[27]。北京市放宽非京籍家庭购房条件，五环内社保/个税年限调减为2年，五环外调减为1年，商贷利率不再区分首套二套[27]。 三、房地产周观点 - 政策持续加码预期强烈，旨在稳定市场并推动转型修复[4]。看好经营稳健的头部央国企及聚焦一、二线城市的区域龙头企业，具体包括保利发展、滨江集团、招商蛇口等[4]。 四、建材板块行情回顾及估值 - 截至2025年12月25日，申万建筑材料板块近两周上涨4.87%，跑赢沪深300指数3.53个百分点，在申万31个行业中排名第5位[29]。近一月上涨6.99%，年初至今累计上涨23.69%[29]。 - 二级板块方面，近两周SW玻璃玻纤上涨11.48%，SW装修建材上涨3.40%，SW水泥上涨1.02%[29]。 - 个股方面，近两周涨幅居前的包括法狮龙（29.20%）、海南发展（23.24%）、金刚光伏（18.76%）等[32]。 五、建材行业重要数据 - 水泥：截至2025年12月25日当周，全国水泥市场均价为319元/吨，较上周下降1元/吨[35]。全国水泥价格指数于12月24日达102.75点，较11月低点回升近1%[4]。华东地区高标水泥均价回升至380元/吨，库存周转天数由60天降至45天[4]。 - 浮法玻璃：2025年12月全国均价弱稳于1080元/吨，较年初下跌约19%[5]。当周市场弱势下行，东莞一厂家装置冷修涉及产能900吨/日[41]。 - 光伏玻璃：截至12月25日，2.0mm光伏玻璃均价为11.3元/平方米，3.2mm均价为18.5元/平方米，价格均较上周持稳[48]。 六、建材行业及公司新闻 - 政策文件：全国住房城乡建设工作会议提出2026年要加快建筑业提质升级，发展智能建造、绿色建造，加快新型建材研发应用[50]。 - 区域价格：2025年第四季度，广东珠三角区域水泥价格已连续推涨四至五轮，累计涨幅70-80元/吨[50]。 - 地方举措：成都印发方案，提出到2027年形成政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升的长效机制，建设绿色建材应用示范工程不少于12个[50]。 七、建材周观点 - 水泥：工信部等六部门发布工作方案，严禁新增水泥熟料产能，新建项目需按1.5:1或2:1比例实施产能置换[4]。截至2025年11月，全国累计退出熟料产能超8359万吨[4]。建议关注海螺水泥、塔牌集团、华新建材[4]。 - 浮法玻璃：政策严禁新增平板玻璃产能，推动落后产能退出，“反内卷”政策逐步落地[5]。 - 光伏玻璃：短期供需矛盾仍存，中期技术迭代与政策引导将推动行业格局优化，长期需求受双碳目标及新兴场景拉动[5][6]。 - 玻纤：2025年10月行业库存为86.5万吨，同比增加14.4%[6]。高端电子纱与特种电子布需求爆发，10月起龙头企业高端产品调价幅度达10%-20%[6]。建议关注中国巨石[6]。 - 消费建材：绿色建材获政策重点支持，2027年目标培育3个万亿级消费领域[7]。二手房成交回暖及“反内卷”政策落地利好需求提升与价格战缓和[7]。建议关注北新建材、兔宝宝、三棵树等[7]。