报告行业投资评级 - 养殖产业链震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 国内大豆市场“总量宽松、结构分化”，国产高蛋白大豆价格坚挺，普通蛋白豆交易平淡，国际大豆期货震荡走弱，豆一趋势延续宽幅震荡走势 [1] - 玉米现货市场各方博弈观望，基层售粮进度快于去年同期但流通粮源减少，港口库存低于去年同期，节前保持震荡走势，远月或重心抬升、供应压力过后有反弹预期 [1] - 11月全国在产蛋鸡存栏量仍处近年同期高位，日均产蛋量充足，中小散户加速淘汰老鸡但规模场坚守，近月震荡，远月有一定预期支撑但需时间验证，暂无趋势性行情 [2] - 能繁母猪存栏量绝对量仍处合理区间，生猪产能过剩压力未根本缓解，二次育肥加剧市场紧平衡，现货供应压力大，近月存栏下降让明年远月合约春节后有上涨可能，远月价格是否低估值得关注 [3] 各行业总结 大豆 - 国内大豆市场“总量宽松、结构分化”，全球供应充裕下国产高蛋白大豆因货源偏紧与刚需支撑价格坚挺，普通蛋白豆受库存压力交易平淡 [1] - 国际大豆期货震荡走弱，进口豆拍卖成交率下滑，“优质优价”是市场核心逻辑 [1] - 东北大豆整体震荡，优质优价，节奏先抑后扬再回落，政策托底与拍卖放量形成双向牵制，预估豆一延续宽幅震荡走势 [1] 玉米 - 现货市场较为平静，各方博弈观望，基层售粮进度约45%快于去年同期，但流通粮源减少，港口库存低于去年同期，需谨防踩踏式售粮 [1] - 节前玉米保持震荡走势，上方空间短期有限，远月或重心略微抬升，供应压力过后有反弹预期 [1] 鸡蛋 - 11月全国在产蛋鸡存栏量13.07亿只，环比降0.31%，仍处近年同期高位，日均产蛋量充足，市场流通压力未减 [2] - 中小散户因现金流紧张加速淘汰老鸡，11月淘鸡出栏量277.52万只，淘鸡日龄降至489天，规模场坚守，每月存栏降幅不足1个百分点，短期供应压力仍在 [2] - 鸡蛋近月震荡，上下无法打出空间，远月有一定预期支撑但需时间验证，前期有前高后低预期失败案例，远月合约拉升谨慎，暂无趋势性行情 [2] 生猪 - 能繁母猪存栏量虽较前期下降但绝对量仍处合理区间，市场对“供应断层”担忧被放大，生猪存栏量同比仍增长，产能过剩压力未根本缓解 [3] - 二次育肥激增，分流标猪供应，短期内加剧市场紧平衡，本质是投机性操作，价格波动可能引发集中抛售 [3] - 生猪现货供应压力大，近月存栏尤其是能繁殖母猪存栏下降，让明年远月合约春节后有上涨可能，远月价格是否低估值得关注 [3]