报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花市场稳中偏好但短期上涨动能或枯竭存在回调风险建议等待回调后介入；白糖短期驱动不足但低估值背景下逢低逐渐买入是较好选择 [1][2] 根据相关目录分别总结 棉花 - 截至12月25日进口棉主要港口库存周环比增加0.84%总库存39.52万吨，山东地区相关港口及周边仓33.2万吨同比减少19.94%，江苏地区相关港口及周边仓库库存约3.40万吨，其他港口库存约2.92万吨 [1] - 本周主要以巴西棉、澳棉到港为主入大于出库存增加 [1] - 现货宽松远月种植面积结构调整引发盘面反弹，近月出口需求转好且供应压力最大阶段已过，内外棉价差扩大国内价格反弹，短期上涨动能或枯竭存在回调风险 [1] 白糖 - 2025/26榨季截至12月24日，泰国累计甘蔗入榨量为1153.21万吨较去年同期减少196.33万吨降幅14.54%，甘蔗含糖分11.40%较去年同期减少0.08%，产糖率为8.676%较去年同期增加0.027%，产糖量为100.05万吨较去年同期减少16.67万吨降幅14.28%，其中白糖产量10.76万吨，原糖产量86.13万吨，精制糖产量3.15万吨 [2] - 外盘休市内盘无参考标的，国内近月远月明显分化，近月大幅下跌远月震荡反弹，01 - 05价差明显收缩体现远月合约价值低估修复，短期驱动不足但未来低估值背景下逢低买入是好选择 [2]