报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玉米主力2603合约短期调整后反弹，淀粉主力2603合约企稳反弹，进口玉米回升、拍卖补充市场优粮紧缺预期，后期售粮或放缓，预计玉米短期震荡为主，建议用粮企业按需采购现货、保持安全储备，贸易商低吸高抛 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格情况 - 玉米主力2603合约短期调整后反弹，鲅鱼圈玉米平舱价2290元/吨，蛇口港玉米到港价由2430元/吨落至2420元/吨，玉米基差震荡小幅走强、盘面贴水扩大 [3] - 淀粉主力2603合约企稳反弹，潍坊金玉米淀粉价格2800元/吨，基差震荡 [3] 新粮销售情况 - 进口玉米邀标销售持续，平抑市场看涨情绪、下游采购热情消退，新粮销售仍偏快但局地放缓，截至12月25日全国售粮总进度45%、同比快4%，东北地区44%、同比快8%，华北地区40%、同比慢1%，西北地区61%、同比持平，随进口玉米拍卖且假期临近，售粮进度放缓 [3] 库存情况 - 截至12月19日，北港玉米库存180.3万吨、环比微增且大幅低于去年同期，周度下海量82.7万吨、回升至近年高位，广东港内贸玉米库存22.4万吨、环比回升，外贸玉米库存27.8万吨、环比回升，因进口大增 [3] - 截至12月26日，深加工企业玉米库存337.8万吨、持续回升但不及去年同期，饲料企业玉米库存29.88天、环比微降 [3] 进口情况 - 麦玉价差维持高位、不具备替代可行性，11月进口玉米55.5万吨、环比增加55%、同比增加85%，1 - 11月累计进口量184.7万吨、同比下降86.3%，进口大麦、小麦也回升，后期进口或继续增加 [4] 外盘情况 - 美农12月供需报告调增美玉米出口、调减其期末库存，整体相较去年仍是增产及增库压力，全球玉米期末库存微调减、同比去年小降4.85% [4] 需求情况 - 猪价低迷、养殖延续大幅亏损，截至12月26日，外购仔猪养殖利润 - 162.8元/头、亏损收窄，自繁自养利润 - 130.11元/头、亏损收窄，能繁母猪产能持续去化，10月全国能繁母猪存栏3990万头、较上月减少45万头，规模厂11月能繁存栏去化、仔猪销量下滑但商品猪存栏增，四季度生猪存栏或较难下降，禽类蛋价低迷、养殖持续亏损，11月鸡苗销量企稳、老鸡淘汰增加，11月在产蛋鸡存栏微降，11月全国工业饲料产量2873万吨、环比再落、同比增加6%，后期亏损持续或影响春季补栏及加速去产能 [5] - 深加工企业需求不足，截至12月26日，淀粉加工企业开机率60.46%、环比续降，淀粉库存110.2万吨、环比再增，酒精加工企业持续亏损，开机率降至65.02%，下游淀粉糖企业开机率回升，造纸企业开机率偏强 [5] 后市展望 - 进口玉米快速回升，且进口拍卖补充因粮质分化下的优粮紧缺担忧，后期售粮或放缓，预计玉米短期震荡为主，建议用粮企业按需采购现货、保持安全储备，贸易商低吸高抛 [5]