通胀数据表现 - 2025年11月美国CPI同比增速为2.7%，较9月回落0.3个百分点，远低于市场预期的3.1%[3][6] - 2025年11月核心CPI同比增速为2.6%，较9月回落0.4个百分点，同样显著低于市场预期的3%[3][6] - 9月至11月期间，CPI环比增速为0.2%，核心CPI环比增速为0.1%[6] - 10月至11月核心CPI环比折年率从9月的2.8%回落至1.0%[6] 数据失真与结构分析 - 住房分项是CPI增速不及预期的主要拖累，其回落拖累CPI同比增速近0.2个百分点[3][8] - 政府关门导致对10月数据采用结转法插补，可能明显低估了住房租金通胀[3][14][16] - 数据采集窗口延后至11月14日，可能因落在促销季而系统性低估样本价格，放大核心商品环比增速的回落[3][20] - 核心商品中，除二手车环比增速回升外，服装、休闲娱乐用品、电脑等商品分项环比增速明显回落[3][10] - 核心服务中，除租金外，机票、医疗服务、娱乐服务环比增速也有所降温[3][10] 政策影响与市场展望 - 短期内美国通胀压力偏温和，不会成为美联储降息的掣肘[3][22][25] - 通胀数据公布后，市场对美联储降息时点的预测已由2026年4月提前至3月[25] - 后续需主要关注美国就业市场走向以及新任美联储主席表态[3][25]