报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏多，2605合约预计在8740 - 8930区间震荡，利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [5][12][13] - 多晶硅基本面偏空，2605合约预计在59670 - 61850区间震荡，供给端排产持续减少，需求端硅片、电池片、组件生产均持续减少，总体需求表现为持续衰退，成本支撑有所持稳 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.8万吨，环比持平，排产有所减少但仍处高位 [5] - 需求端上周需求8.1万吨，环比增长8.00%，多晶硅库存30.3万吨处高位，硅片和电池片亏损、组件盈利；有机硅库存43900吨处低位，生产利润1384元/吨，综合开工率69.79%环比持平且低于历史同期；铝合金锭库存7.23万吨处高位，进口利润228元/吨，再生铝开工率59.8%环比持平且处高位 [5] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [5] - 基差方面，12月25日华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差365元/吨，现货升水期货，偏多 [5] - 库存方面，社会库存55.3万吨，环比减少1.42%；样本企业库存195600吨，环比增加1.61%；主要港口库存13.8万吨，环比增加1.47%，偏空 [5] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20上方，中性 [5] - 主力持仓净空，空增，偏空 [5] 多晶硅 - 供给端上周产量25000吨，环比减少0.39%，预测12月排产11.35万吨，较上月产量环比减少0.95% [8] - 需求端上周硅片产量10.67GW，环比减少12.18%，库存21.5万吨，环比减少7.72%，生产亏损，12月排产45.7GW，较上月产量环比减少15.94%；11月电池片产量55.61GW，环比减少6.17%，上周外销厂库存10.06GW，环比增加6.56%，生产亏损，12月排产量48.72GW，环比减少12.38%；11月组件产量46.9GW，环比减少2.49%，12月预计组件产量39.99GW，环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW，环比减少6.49%，生产盈利 [9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润12400元/吨 [9] - 基差方面，12月25日N型致密料51000元/吨，05合约基差 - 8410元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 库存方面，周度库存30.3万吨，环比增加3.41%，处于历史同期高位，偏空 [10] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [10] - 主力持仓净空，空减，偏空 [10] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约大多下跌，如01合约从8795元/吨跌至8750元/吨，跌幅0.51% [16] - 基差部分合约有所上涨，如05合约从340元/吨涨至365元/吨，涨幅7.35% [16] - 部分合约价差中连1 - 连2从 - 15元/吨变为 - 20元/吨，变化33.33% [16] - 仓单注册仓单数9259，无变化 [16] - 有机硅周度DMC产量4.59万吨，环比减少6.52%，月度DMC库存43900吨，环比减少22.02% [16] - 铝合金日度进口ADC12实际即时利润从166元/吨涨至228元/吨，涨幅37.35% [16] - 现货价华东不通氧553硅等无变化 [16] - 库存方面，周度社会库存55.3万吨，环比减少1.43%；样本企业库存195600吨，环比增加1.61%；主要港口库存13.8万吨，环比增加1.47% [16] - 产量/开工率方面，周度样本企业产量45450吨，环比减少0.57%，云南样本产量2560吨，环比减少9.22%，云南样本开工率22.09%，环比减少9.21% [16] - 成本利润方面，四川421成本11357元/吨无变化，利润 - 1607元/吨无变化；新疆通氧553成本11674元/吨无变化，利润 - 2874元/吨无变化 [16] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约大多上涨，如01合约从58375元/吨涨至60425元/吨，涨幅3.51% [18] - 硅片周度产量12.9GW，环比增加0.7GW；周度库存26.5GW，环比减少7.5GW [18] - 电池片日度单晶PERC电池片M10 - 182mm均价等无变化，日度电池片利润 - 182mm从 - 0.107元/w涨至 - 0.096元/w，涨幅 - 10.28% [18] - 组件日度单晶PERC组件单面 - 182mm平均价等无变化，日度组件利润 - 182mm从 - 0.013元/w降至 - 0.028元/w，降幅115.38% [18] - 多晶硅日度致密料等无变化，周度总库存30.3万吨，环比增加3.41% [18] 各走势相关 工业硅 - 价格 - 基差和交割品价差走势展示了SI主力基差、华东不通氧553硅均价、收盘价及421 - 553价差等走势 [20][21] - 库存展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量走势 [26][27][28] - 产量和产能利用率走势展示了SMM样本企业周度产量、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [30][31][33] - 成本 - 样本地区走势展示了四川421、云南421、新疆通氧553成本利润走势 [36][37] - 周度供需平衡表展示了工业硅周度产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口、出口、消费、平衡情况 [38][39] - 月度供需平衡表展示了2024 - 2025年各月工业硅产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口量、出口量、实际消费量、供需平衡情况 [41][42] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本、有机硅DMC周度产量、DMC价格走势 [44][45] - 下游价格走势展示了107胶均价、硅油均价、生胶价格、D4均价走势 [46][47] - 进出口及库存走势展示了DMC月度出口量、进口量、库存走势 [49][50][52] - 铝合金 - 价格及供给态势展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格、进口ADC12成本利润走势 [53][54] - 库存及产量走势展示了原铝系铝合金锭月度产量、再生铝合金锭月度产量、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存走势 [56][57] - 需求（汽车及轮毂）展示了汽车月度产量、销量及铝合金轮毂出口走势 [58][59] - 多晶硅 - 基本面走势展示了多晶硅行业成本、价格、库存、月产量、月度开工率、月度需求走势 [61][62] - 供需平衡表展示了2024 - 2025年各月多晶硅供应、进口、出口、消费、平衡情况 [64][65] - 硅片走势展示了硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量、单晶硅片净出口、多晶硅片净出口走势 [67][68] - 电池片走势展示了单晶P/N型电池片价格、电池片排产及实际产量、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率、电池片出口走势 [70][71] - 光伏组件走势展示了组件价格、国内光伏组件库存、欧洲光伏组件库存、组件月度产量、组件出口走势 [73][74] - 光伏配件走势展示了光伏镀膜价格、光伏胶膜进出口、光伏玻璃月度产量、光伏玻璃月度出口、高纯石英砂价格、焊带月度进出口走势 [76][77] - 组件成分成本利润走势（210mm）展示了210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本走势 [79][80] - 光伏并网发电走势展示了全国新增发电装机容量、全国发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量走势 [82][83]