报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，两者主力合约盘面均偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡[4][6] 各品种概述总结 LLDPE - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求走弱，包装膜订单回落；当前LL交割品现货价6320（+100），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -70，升贴水比例 -1.1%，偏空[4] - 库存：PE综合库存49.1万吨（-3.2），偏空[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净多，减多，偏多[4] - 利多因素：成本支撑[5] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多[5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策[5] PP - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势，PDH利润下滑；塑编转入淡季订单下降，管材需求减少；当前PP交割品现货价6220（+40），整体偏空[6] - 基差：PP 2605合约基差 -46，升贴水比例 -0.7%，偏空[6] - 库存：PP综合库存53.3万吨（+0.5），偏空[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空[6] - 利多因素：成本支撑[7] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多[7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策[7] 行情与库存数据总结 LLDPE - 现货行情：现货交割品价格6320，变化 +100；LL进口美金755，无变化；LL进口折盘6532，变化 -4；LL进口价差 -212，变化 +104[8] - 期货盘面：05合约价格6390，变化 -18；基差 -70，变化 +118；L01价格6343，变化 -7；L05价格6390，变化 -18；L09价格6423，变化 -22[8] - 库存：仓单11265，无变化；PE综合厂库49.1万吨，变化 -3.2；PE社会库存47.2万吨，变化 +0.3[8] PP - 现货行情：现货交割品价格6220，变化 +40；PP进口美金750，无变化；PP进口折盘6490，变化 -4；PP进口价差 -270，变化 +44[8] - 期货盘面：05合约价格6266，变化 -12；基差 -46，变化 +52；PP01价格6169，变化 -18；PP05价格6266，变化 -12；PP09价格6285，变化 -15[8] - 库存：仓单14935，变化 +3000；PP综合厂库53.3万吨，变化 +0.5；PP社会库存29.3万吨，变化 -1.2[8] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - |[13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - |[15]