宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比为4.8%，较上期5.2%下降，去年同期为4.6% [1] - 2025年11月制造业PMI为49.2%，较上期49.0%上升，去年同期为50.3%；非制造业PMI商务活动为49.5%，较上期50.1%下降，去年同期为50.0% [1] - 2025年11月社会融资规模增量当月值未给出，上期为24885亿元，去年同期为23288亿元 [1] - 2025年11月M0同比为10.6%与上期持平，去年同期为12.7%；M1同比为4.9%，较上期6.2%下降，去年同期为 - 0.7%；M2同比为8.0%，较上期8.2%下降，去年同期为7.1% [1] - 2025年11月金融机构人民币贷款当月新增3900亿元，较上期2200亿元增加，去年同期为5800亿元 [1] - 2025年11月CPI当月同比为0.7%，较上期0.2%上升，去年同期为0.2%；PPI当月同比为 - 2.2%，较上期 - 2.1%下降，去年同期为 - 2.5% [1] - 2025年11月固定资产投资（不含农户）完成额累计同比为 - 2.6%，较上期 - 1.7%下降，去年同期为3.3%；社会消费品零售总额累计同比为4.0%，较上期4.3%下降，去年同期为3.5% [1] - 2025年11月出口总值当月同比为5.9%，较上期 - 1.1%上升，去年同期为6.58%；进口总值当月同比为1.9%，较上期1.0%上升，去年同期为 - 4.03% [1] 商品投资参考 综合 - 国投白银LOF2025年12月26日开市起至10:30停牌，10:30复牌，目前A类基金份额申购金额上限为500元，后续将调整，其二级市场价格高溢价率不具备可持续性 [2] - 12月25日LOF集体狂欢后资金炒作退潮，多只LOF跌停或大跌，多家基金公司宣布旗下LOF限购升级，国投白银LOF12月29日起A类份额限购金额由500元降至100元，C类份额暂停申购 [2] - 广期所自12月29日交易时起，调整铂、钯期货合约交易指令下单数量，非期货公司会员或客户单日开仓量不得超过300手；调整多晶硅期货合约交易指令下单数量、手续费标准，非期货公司会员或客户单日开仓量不得超过50手 [3] - 12月25日国内商品29个品种基差为正，21个为负，沪镍、郑棉、铸造铝合金基差最大，国际铜、沪锡、沪铜基差最小 [3] - 离岸人民币对美元盘中升破7.0关口，在岸人民币对美元16:30收盘报7.0066，较上一交易日上涨95个基点，人民币对美元中间价报7.0392，较上一交易日调升79个基点，多数观点认为2026年人民币对美元具备延续升值基础 [4][5] 金属 - 2026年1月1日起天齐锂业所有产品现货交易结算价调整为参考Mysteel电池级锂盐价格或广期所碳酸锂期货主力合约价格 [6] - 12月25日碳酸锂期货主力合约2605盘中最高报127880元/吨，创去年3月以来新高，连续5个交易日飘红，沉淀资金量逼近300亿元，位居商品期货第四 [6] - 12月25日境内贵金属价格多数下跌，SHFE黄金收报1008.76元/克，下跌0.39%，境内实物黄金价格多数下跌，内地黄金ETF普遍下跌 [6] - 地缘政治紧张及交易员押注美国降息，现货白银升至历史新高，黄金在历史高位附近交投，今年以来白银累计涨幅约150%，自10月逼空行情以来涨势加速，即期交割黄金逼近历史纪录 [7] - 随着金银价格上涨，“传奇”货币专家吉姆·里卡兹重新审视金价目标，认为2026年底前黄金到1万美元也不意外 [7] - 12月25日国内商品期货部分品种库存有变化，SHFE铜、橡胶、铸造铝合金库存增加，CZCEPTA、SHFE氧化铝、锌、铅、DCE玉米库存减少 [8] 煤焦钢矿 - 云南省聚焦资源型产业推进人工智能创新应用，构建数据集，推广装备，部署模型，推进企业智能化转型 [9] - 12月25日7家钢厂下调废钢采购价，6家上调 [9] - 中钢协数据显示11月全球粗钢产量1.401亿吨，同比下降4.6% [9] 能源化工 - 国家能源局数据显示11月全国电力市场交易电量5484亿千瓦时，同比增长7.0%，省内、跨省跨区交易电量均增长，中长期、现货、绿电交易电量有不同表现 [10] - 四家头部硅片企业联合大幅上调报价，平均涨幅达12%，业内认为是上游硅料涨幅较大所致 [10] - 乌克兰远程无人机袭击俄罗斯天然气加工厂 [11] - 俄罗斯副总理预计2025年石油产量与2024年持平约5.16亿吨，2026年提高约2%，液化天然气产量计划推迟 [11] - 伊拉克因伊朗天然气供应中断损失约4500兆瓦发电能力，原因包括技术问题和冬季需求增加 [11] - 俄罗斯天然气工业股份公司对中国天然气供应量持续超合同约定量，2025年通过“西伯利亚力量”管道供应388亿立方米 [11] 农产品 - 2026年尼糖关税配额总量为5万吨，配额内税率15% [12] - 市场监管总局将发布《食品委托生产监督管理办法》，规范食品委托生产行为，明确双方责任 [12] - 泰国11月大米出口额同比下降18.7%至4.127亿美元，出口量同比增长7.5% [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 12月25日央行开展1771亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日883亿元逆回购到期，单日净投放888亿元；开展4000亿元1年期MLF操作，当日3000亿元MLF到期，12月通过MLF净投放1000亿元，连续10个月加量操作 [14] - 12月央行超额续作MLF和买断式逆回购，释放中长期流动性3000亿元，两项工具全年净投放规模合计达49610亿元 [14] 要闻资讯 - 12月25日离岸人民币对美元盘中升破7.0关口，在岸逼近7.0关口，业内预计明年人民币汇率有望继续升值但非单边走势 [16] - 中共中央政治局会议研究部署2026年党风廉政建设和反腐败工作，强调制度建设和监督执纪问责 [16] - 商务部反对美对华半导体产品加征301关税，对稀土磁体出口积极促进合规贸易，希望TikTok与投资者协议符合中国法律法规 [16] - 财政部等9部门制定企业气候信息披露准则，现阶段自愿实施，后续向强制披露和非上市公司扩展，相关行业应用指南将适时发布 [17] - 自2021年推出科技创新债券以来，累计发行超2万亿元，通道沿线省（区、市）企业累计发行超2600亿元，证监会稳步推进商业不动产REITs试点 [17] - 央行货币政策委员会2025年第四季度例会提出用好互换便利和股票回购增持再贷款，截至12月25日，互换便利操作2次共1050亿元，股票回购增持贷款金额上限合计达3383.52亿元 [17] - 金融监管总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，统一信披监管规则并兼顾差异，要求产品管理人原则上不得调整业绩比较基准 [18] - 今年1 - 11月全国新开工改造城镇老旧小区2.58万个，22个地区和新疆生产建设兵团完成年度计划，今年计划开工2.5万个 [18] - 深圳“元湾府”首批房源备案均价约24.4万元/㎡，最高单价38万元/㎡，刷新深圳新房住宅备案价纪录 [18] - 日本2026财年初始预算总额122.3万亿日元，同比增加6.3%，拟发行国债筹集约29.6万亿日元资金 [19] - 日本2年期国债标售疲软，收益率升至1.125%，创1996年以来新高 [19] - 穆迪首席经济学家认为美联储2026年可能多次降息，因当前经济处于微妙平衡状态 [19] - 广州市时代控股、启迪环境、四川蓝光、四川发展、四川省酒业集团等公司有债券相关重大事件 [19] - 惠誉对广西投资集团、南网国际公司、京能集团、万科企业股份有限公司有主体评级调整或确认 [20] 债市综述 - 中国银行间债市延续窄幅震荡，利率债收益率走势分化，短券表现好，五年及以上期限疲软，国债期货主力合约集体下行，银行间市场资金面稳中偏宽，临近年底市场交投清淡，预计短期震荡格局难改 [21] - 交易所债券市场万科债涨跌不一，万得地产债30指数收跌0.02%，万得高收益城投债指数涨0.01%，多只债券有不同涨跌表现 [22] - 中证转债指数收盘上涨0.63%，万得可转债等权指数上涨0.98%，多只转债有不同涨跌表现 [22] - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购、同业拆借加权平均利率部分期限有不同表现，Shibor短端品种表现分化，银行间回购定盘利率多数上涨，银银间回购定盘利率多数持平 [23][24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.0066，较上一交易日上涨95个基点，人民币对美元中间价报7.0392，较上一交易日上涨79个基点 [25] - 纽约尾盘美元指数跌0.04%，非美货币多数上涨，离岸人民币对美元上涨66.0个基点报7.0010 [26] 研报精粹 - 中信证券认为央行货币政策目标更强调促进经济稳定增长和物价合理回升，工具运用更主动，预计未来聚焦长期结构性改革 [27] - 中信证券认为财政部2026年财政工作将加码“双贴息”政策，严控隐性债务，若化债节奏持续，地方债务风险有望收敛，财政空间或重新打开 [27] - 华泰固收认为当前AI投资尚处初级阶段，更需关注节奏与结构预期差，目前美股高科技及AI板块高估值未出现被刺破条件 [28] 今日提示 - 12月26日173只债券上市、57只债券发行、45只债券缴款、139只债券还本付息 [29][30] 股票市场要闻 - A股延续涨势，周四上证指数收涨0.47%，深证成指涨0.33%，创业板指涨0.3%，市场成交额1.94万亿元，商业航天、机器人等题材表现活跃，部分板块调整，水井坊否认被收购传闻 [31] - A股三大指数延续升势，沪指七连阳，商业航天等板块涨停潮，2025年新兴市场资产表现亮眼，多家国际投行认为新兴市场迎来配置窗口期 [31] - 央行货币政策委员会例会提出用好工具维护资本市场稳定，截至12月25日互换便利操作2次共1050亿元，股票回购增持贷款金额上限合计达3383.52亿元 [31] - 今年以来A股上市公司定增显著活跃，截至12月24日148家上市公司定增落地，增发股份1010.20亿股，募资总额7888.95亿元，同比增长455.31%，科技板块公司较多 [32] - 12月份以来中证A500ETF交投活跃，截至12月25日月内申赎净流入886.54亿元，跟踪该指数ETF产品总规模突破2900亿元，净流入头部集中特征显著 [32]