报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个农产品期货品种进行分析，认为蛋白粕、美豆、连粕、菜粕震荡偏强；油脂、20号胶、合成橡胶、双胶纸、原木震荡；玉米及淀粉、生猪震荡偏弱；天然橡胶短期偏强；棉花、纸浆长期震荡偏强；白糖中长期震荡偏弱 [1][5][7][9][10][13][14][16][18][21][22] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：昨日震荡偏强，关注上方技术阻力，中期豆油、棕油、菜油震荡。因圣诞节假期前调整仓位，美豆类上涨，国内油脂震荡偏强。宏观上市场关注日本外汇干预，原油价格窄幅震荡；产业上南美豆丰产预期持续，美豆需求不确定，国内大豆库存高、豆油去库慢，马棕减产出口改善，印尼棕油库存低，国内菜油供应预期回升 [5] - 蛋白粕：市场担忧供应，盘面近月领涨，美豆、连粕、菜粕震荡偏强。国际上美豆休市，11月压榨量环比走低、对华出口慢，巴西大豆播种近尾声，阿根廷过半，南美产量前景乐观，拉尼娜或持续一到两个月，美豆震荡偏强；国内担忧海关政策影响大豆到港，现货和基差持稳，大豆豆粕降库慢，下游消费不旺，2025年4季度进口大豆买船同比减15%，2026年1季度增17%，中加关系或好转，加菜籽进口预期升温 [1][7] - 玉米及淀粉：缺乏驱动，市场僵持，震荡偏弱。上游东北降雪影响物流、农户惜售，华北玉米购销回暖、流通粮源增加；下游用粮企业建安全库存，饲料厂滚动补库，深加工开机率降低。市场偏紧平衡，价格区间震荡，春节前先跌后涨 [9] - 生猪：年底供需博弈，猪价震荡。供应上短期大猪出栏增加，中期2026年4月前商品猪出栏或过剩，长期母猪产能去化；需求上冬至需求启动；库存上生猪均重环比增加。生猪产业呈“弱现实 + 强预期”格局 [9] - 天然橡胶：胶价继续向上突破，短期或维持偏强。沪胶与20号胶价格上涨，基本面变化不大，更多受宏观带动，资金轮动流入，若商品市场看涨情绪强，胶价或进一步上行 [10][11] - 合成橡胶：消息面刺激有限，盘面高位回落，中期震荡偏强。尽管有消息刺激和天胶带动，但BR盘面回落，反映基本面弱势压制。丁二烯供需格局改善确定，但短期有压力需调整 [13] - 棉花：政策预期部分落地，棉价延续攀升，长期震荡偏强。中长期基于新年度供需紧平衡和政策潜在利多，棉价有上行驱动，但需关注进口政策和进口纱数量变动 [13][14] - 白糖：阶段性触底后，糖价反弹，中长期震荡偏弱。国际市场巴西产糖量维持高位，北半球泰国生产慢、印度产糖量增，全球供应宽松；国内甘蔗糖开榨，供应增加 [16] - 纸浆：持续横盘震荡，现货维持偏弱，震荡偏强。利多因素有阔叶浆强势、浆厂停产供应减量、针叶浆提涨、实际需求不低；利空因素有下游纸张成本传导难、需求季节性走低、现货流动性充裕。利多因子更多，推动期货价格底部抬升 [18] - 双胶纸：纸企相继发布涨价函，双胶底部存支撑，震荡偏弱。部分纸企发布涨价计划，市场信心提振，但供应过剩局面难改，出版订单提货使部分纸企库存压力减轻 [21] - 原木：底部存在支撑，原木低位区间震荡。盘面在760 - 770元附近有支撑，短期加工厂有补库空间，中期供应压力缓解，03合约博弈性强，考虑逢低试多 [22] 品种数据监测 报告提及对油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种进行数据监测，但未给出具体数据内容 [24][43][56][75][114][127][141][165] 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2327.86，-0.14%；商品20指数2669.31，-0.12%；工业品指数2254.18，-0.17% [180] - 特色指数：农产品指数924.15，今日涨跌幅 +0.33%，近5日涨跌幅 +1.28%，近1月涨跌幅 -0.53%，年初至今涨跌幅 -3.20% [182]