报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属价格走势分化，沪金主力合约高位小幅震荡，沪银主力合约涨超4%续创历史新高，季度级别金银多头逻辑顺畅，黄金价格安全边际相对较高 [1] - 预计2026年白银上涨弹性有望进一步释放，金银比值有回落空间 [7] - 短期伦敦金关注【4200，4550】美元/盎司，伦敦银关注【60，75】美元/盎司 [8] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 12月25日离岸人民币兑美元升破7.0大关，今年以来累计升值达4.6%，在岸人民币对美元即期汇率逼近"7"关口，年内累计升值4% [2] - 12月25日乌克兰空军使用"风暴之影"巡航导弹袭击了俄罗斯罗斯托夫州的新沙赫京斯基炼油厂 [2] - 美国官员24日表示白宫已下令美军未来至少两个月内几乎完全专注于对委内瑞拉石油的"封锁"，首选经济施压 [2] - 12月24日乌克兰总统泽连斯基公布最新版俄乌"和平计划"草案的20点内容，但核心领土问题未解 [2] - 12月25日日本首相宣布总额高达122.3万亿日元（约合人民币5.5万亿元）的2026财年预算案，较2025年增加约6.3%，计划通过新发行国债筹集约29.6万亿日元 [3] - 国投白银LOF于2025年12月26日开市起至10:30停牌，10:30复牌，若二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，有权申请盘中临时停牌、延长停牌时间 [3] 价格逻辑 黄金 - 欧美休市，沪金触及纪录高位后小幅调整，或与临近元旦、部分交易员获利了结有关，推动金价上行的核心因素未消退 [4][6] - 季度级别看，流动性宽松预期是驱动黄金上行的核心逻辑，黄金历史波动率处于年底低位、价格安全边际相对较高 [6] - 联储新主席提名1月初披露，新主席提名至上任前，是流动性预期和美联储独立性风险交易最流畅的时期 [6] - 美国和委内瑞拉斯间地缘局势紧张，俄乌新和平草案公布但核心领土问题未解，泰柬摩擦持续，避险需求活跃 [6] 白银 - 隔夜沪银主力合约涨超4%、再创纪录新高，月内行情延续加速特征，短线需警惕价格大幅拉涨后波动性加剧风险 [7] - 中长期看，白银价格上涨核心驱动不改，预计2026年上涨弹性进一步释放，历史波动率处于年内最高水平 [7] - 元旦假期临近资金或有减仓需求，元旦后将迎来美联储主席提名、彭博商品指数调整等事件，白银双向波动风险提升 [7] - 伦敦白银现货租赁利率维持高位，现货结构性紧缺问题一季度或仍有反复 [7] 中信期货商品指数 综合指数 - 商品20指数为2327.86，跌幅0.14%；工业品指数为2254.18，跌幅0.17% [49] 特色指数 - 未提及具体内容 板块指数（贵金属指数） - 2025年12月25日指数为3927.63，今日涨跌幅 -0.77%，近5日涨跌幅 +6.01%，近1月涨跌幅 +16.51%，年初至今涨跌幅 +77.53% [51]