报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 豆粕震荡偏空，美豆出口不佳、南美天气降雨改善，国内12月供应充足但一季度进口或降，美豆成本抬升使现货抗跌 [2][7] - 菜粕震荡偏空，沿海油厂菜籽零库存等使仓单压力减轻，但全球丰产等弱化看多预期，短期跟随豆粕，一季度供应偏紧有抗跌性 [2][10] - 棕榈油止跌反弹，12月马棕油产量环比降但仍可能累库，短线反弹，关注出口数据及回调企稳看多机会 [2][12] - 豆油止跌反弹，国内库存环比略降但仍高，EPA生柴目标未公布、大豆抛储及南美天气改善使美豆油缺乏利多，反弹乏力 [2] - 菜油止跌反弹，进口多元化、全球菜籽丰产及中加关系表态增加不确定性，加访华后市场人气回暖 [2] - 棉花震荡偏强，美棉收获近尾声、巴西棉新季种植，ICE市场底部震荡，国内新棉公检大半、销售快，但需警惕需求转弱回调风险 [2][16] - 红枣偏弱运行，收购尾声现货价格跌势暂缓，高库存施压，盘面空头走势放缓临近成本，关注短线反弹机会 [2][19] - 生猪短线反弹，冬至备货降温，供给增量或超需求增量，短期猪价上涨驱动有限，1月仍承压，不同合约有不同操作建议 [2][22] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 期货主力日收盘2728元/吨，较前一日跌17元，跌幅0.62%；全国现货均价3142元/吨，较前一日跌2元，跌幅0.06% [5] - 截至2025年12月19日，全国港口大豆库存环比减50.60万吨、同比增85.55万吨，125家油厂大豆库存环比减17.12万吨、同比增143.79万吨，豆粕库存环比增4.02万吨、同比增55.43万吨，全国饲料企业豆粕物理库存较上一期增0.10天、较去年同期增1.20天 [6] - 截至2025年12月4日当周，美2025/26年度大豆净销售量高于前一周，主要销往中国和埃及，2025/26年度迄今销售总量高于前一周但低于去年同期 [6] 菜粕 - 期货主力日收盘2344元/吨，较前一日跌5元，跌幅0.21%；全国现货均价2516.84元/吨，较前一日涨9.47元，涨幅0.38% [8] - 截至12月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨、环比持平，菜粕库存0万吨、环比下调0.02万吨，未执行合同0万吨、环比持平 [10] 棕榈油 - 期货主力日收盘8488元/吨，较前一日涨2元，涨幅0.02%；全国均价8568元/吨，较前一日涨43元，涨幅0.50% [11] - 截至2025年12月19日，全国重点地区棕榈油商业库存环比增4.73万吨，增幅7.25%，同比增16.16万吨，增幅30.01% [12] - 不同机构数据显示，2025年12月1 - 20日马棕油出口有增有减，产量环比减少 [12] 棉花 - 期货CF2605主力合约14180元/吨，较前值涨40元，涨幅0.28%；美棉主连64.01美分/磅，较前值涨0.4美分，涨幅0.63% [13] - 国际上，美棉收获收尾，印度新棉日上市量1.6 - 2.0万吨，巴西2025年度棉花加工进度73.87%，非主产区2026年度新棉播种进度超10% [14] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超582万吨，总产上调至768万吨，新季皮棉成本14600 - 15000元/吨，11月进口棉资源环比、同比均提升，全国及新疆商业库存高于同期，终端产成品库存中性偏低，需求端有季节性及同比变化 [15] 红枣 - 期货CJ2605主力合约8890元/吨，较前值涨140元，涨幅1.60% [17] - 供应上产区收购进入尾声，价格趋弱；库存上36家样本点物理库存环比增加318吨且高于同期；需求上崔尔庄市场拿货积极性提升，如意坊市场需求一般 [18] 生猪 - 期货1h2603主力合约11480元/吨，较前值涨65元，涨幅0.57%；全国出栏均价11570元/吨，较前值涨70元，涨幅0.61% [20] - 短期养殖端出栏压力大，中期新生仔猪数量下降，长期能繁母猪存栏减少；利润上行业亏损深化；需求端冬至备货回落，有二育入场 [21]