报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金适合长线持有，基本面短期无重大事件驱动，中长期地缘秩序重塑、不确定性持续，央行继续买黄金，长期战略配置价值不变 [1] - 白银需控制风险，长期做多逻辑不变，但短期金银比价大幅快速降低，盘面进入超买区间，谨防高波动风险 [1] - 铜适合长线持有，基本面对铜强支撑，虽隔夜铜高位调整、波动放大，但中长期依旧看好 [1] - 锌反弹承压，短期供需双弱，中长期供增需减，是板块空配 [1] - 铅反弹承压，供应端有增量，下游淡季采购积极性一般 [1] - 锡高位承压，海外锡矿端扰动延续，国内冶炼厂锡精矿紧张，下游电子消费一般，锡锭垒库 [1] - 铝反弹回落，海外铝土矿进口保持高位，氧化铝过剩延续，下游终端需求分化 [1] - 镍反弹回落，海外矿端扰动明显，下游不锈钢消费淡季，需求支撑不足 [1] - 工业硅承压，供应端产量环比下降，总库存小幅去库，部分厂家计划联合减产挺价，叠加焦煤价格走强，短期延续反弹 [1] - 多晶硅高位调整，终端需求进入淡季，下游排产下调，整体累库，交易所监管叠加仓单增加，多单谨慎 [1] - 碳酸锂高位调整，总库存连续去库但幅度边际减少，宁德确认春节前后复产早于预期，交易所加强监管，波动放大，观望为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：流动性宽松、供给有限，贵金属受资金青睐，短期银铂钯注意风险 [2] - 基本逻辑：美国政策数据强劲、俄乌和谈进程待解决关键问题、ETF资金大量涌入催生“疯涨”行情，除黄金外其他品种短期面临高位波动风险 [2] - 策略推荐：短期关注国内黄金1000支撑，长线价值配置持仓继续持有；白银金银比大幅收缩至历史最低，盘面进入超买区间，需警惕高波动性风险 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜高位回落 [5] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，最新铜精矿TC为负，11月中国电解铜产量略高于预期，进口量降、出口量大增，高铜价抑制需求，消费淡季市场交投清淡，COMEX铜对全球铜库存虹吸持续 [5] - 策略推荐：美国三季度GDP超预期，市场流动性充裕，铜续创历史新高后高位波动放大，建议铜多单继续持有，部分逢高止盈，中长期看好，短期沪铜关注【93000，97000】元/吨，伦铜关注【11800，12500】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌隔夜低开低走 [9] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费持平，部分高成本冶炼厂亏损扩大，11月国内锌锭产量下降，消费进入淡季，海外伦锌库存突增，国内锌锭社会库存增加，短期供需双弱，海外锌库存交仓压制上方空间 [9] - 策略推荐：短期海外LME锌库存交仓，国内供应预期收缩，下游需求淡季，锌承压回落，建议企业卖出套保积极逢高布局，中长期锌供增需减，是板块空配，沪锌关注【22800，23300】，伦锌关注【3050，3150】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹回落，氧化铝低位企稳 [12] - 产业逻辑：电解铝方面，海外美联储降息，国内西南地区枯水期临近铝企成本或增加，12月电解铝锭库存微涨、铝棒库存下降，需求端下游加工龙头企业开工率下降，终端市场分化；氧化铝方面，海外几内亚铝土矿发运恢复，港口库存高位，部分企业检修停产但产能仍高，库存累积，过剩格局延续 [13] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈后观望，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【21500 - 22500】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价冲高回落，不锈钢反弹回落 [16] - 产业逻辑：镍方面，海外美联储降息，印尼下调2026年镍矿产量目标并拟对伴生金属计税，内外库存维持高位；不锈钢方面，终端消费转入淡季，无锡和佛山两大市场库存总量增加，海外进口货源流入且减产落实量低，社会库存上涨，下游需求低迷 [17] - 策略推荐：建议镍、不锈钢短期止盈观望，注意下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【120000 - 131000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605低开高走，盘中涨超8% [20] - 产业逻辑：价格维持偏强运行，供应端周度产量小幅增长，下游材料厂产能利用率高，对碳酸锂需求有支撑，总库存小幅去库，宁德确认春节前后复产早于预期，涨幅放缓，未来去库幅度成博弈核心 [21] - 策略推荐：观望为主，区间【117000 - 123000】 [22]