固定收益 - 报告核心观点：城乡居民增收计划被提出，旨在提高居民收入和劳动报酬在分配中的比重，实现与经济增长和劳动生产率提高同步[2] - 报告核心观点：从违约风险、回报率和宏观环境三个视角审视，美国AI投资整体可持续，信用风险低，数据中心回报率高，宏观环境宽松，上游硬件等具备高胜率，下游应用赔率高但不确定性大[2] - 报告核心观点：2020年后形成的大规模高息定期存款将于明年进入集中到期窗口，预计1年以上到期体量约50万亿，集中于2-5年期，国有大行占比约30余万亿，其重定价与再配置将缓解银行净息差压力，利好股市和短久期信用债，但可能增大资金面扰动[9] - 报告核心观点：AI投资尚处初级阶段，算力供给偏紧与“军备竞赛”支撑投资需求，当前更需关注投资节奏与结构的预期差，而非总量“过剩”风险[10] 宏观经济与战略 - 报告核心观点：中央经济工作会议后政策细节释出，强调“实实在在、没有水分的增长”，消费政策侧重服务消费，重大项目投资靠前发力，财政政策总量稳中微增，货币政策“灵活高效”，地方聚焦“因地制宜发展新质生产力”[3] 有色金属 - 报告核心观点：在高金属价格背景下，看好勘探、矿服及设备制造商通过参股、控股或EPC+O模式向矿山开发转型，此类模式有望成为未来矿业重要的开发力量[4] 房地产 - 报告核心观点：北京优化房地产政策，在限购、商贷及公积金方面松绑，松绑程度已高于上海，有望托底市场量价，推动回稳，后续关注上海、深圳是否跟进[5] 石油化工 - 报告核心观点：因国内PX产能增长暂停、下游PTA需求提升及韩国装置波动，PX行业景气向上，12月22日PX-石脑油价差为351.8美元/吨，较4月低点提升182美元/吨，预计2026年供需趋紧下高景气有望延续，推荐恒力石化等相关公司[6] 金融工程 - 报告核心观点：提出一种基于Level2数据图像识别的选股新方法，将高频成交与委托数据转换为标准化三维图像，应用Vision Transformer等模型提取微观结构信息以形成收益预测信号，相较于传统时序模型能提供差异化Alpha信号[7] 传媒 - 报告核心观点：中国自研游戏出海进入“高质量增长新时代”，2025年Q1-Q3出海收入同比增长5.6%，2019-2024年从116亿美元增长至185.6亿美元，CAGR为9.1%，新兴市场增长潜力强劲，成熟市场靠精品游戏与本地化运营突围[10] 公用事业 - 报告核心观点：预期2026-2028年燃气公司进入成本下行周期，进口天然气价格全面回落，助力下游需求增长和价差稳定修复，推荐昆仑能源、中国燃气、新奥股份等相关公司[12] - 报告核心观点：九丰能源拟投资约3亿元推进商业航天特燃特气二期项目扩产，以巩固先发优势，适配新增发射需求[13] 可选消费 - 报告核心观点：滔搏在需求弱复苏及竞争加剧下零售承压[14] 评级变动 - 报告核心观点：欧陆通（300870）获首次“增持”评级，目标价233.37元[15]