医疗器械行业（IVD）核心观点 - 报告核心观点为IVD行业国内短期承压，头部企业正积极寻求出海发展[1] - 全球IVD市场规模预计从2018年的667亿美元增长至2030年的1861亿美元，年均复合增长率为8.9%[4] - 中国IVD行业已进入升级取代期，技术呈多元化发展，包括生化、免疫、POCT、分子、病理等[4] 医疗器械行业（IVD）细分市场分析 - 免疫诊断：2021年至2023年，中国免疫诊断市场规模从373亿元增长至503亿元，年复合增长率为16.13%，其中化学发光技术份额不断扩大[4] - 生化诊断：2021年至2023年，中国生化诊断市场规模从171亿元增长至190亿元，年复合增长率为5.41%，国产产品占有率已超过70%[5] - POCT：2021年至2023年，中国POCT市场规模从112亿元增长至160亿元，年复合增长率为19.52%，增速高于行业整体[5] - 分子诊断：剔除应急业务影响，中国分子诊断市场规模仍超100亿元，处于较快发展阶段[5] - 病原微生物诊断：中国该市场规模预计从2018年的168.2亿元增长至2030年的902.7亿元，复合年增长率为15.0%[6] 医药生物公司（健康元）核心观点 - 报告核心观点为健康元作为呼吸领域龙头，正通过创新与国际化开启新的成长阶段[1] - 公司是一家大型综合医药集团，正加快国际化及创新转型，聚焦呼吸常见疾病，并拓展镇痛、抗感染等领域[7] - 公司制剂集采带来的降价压力已基本出清，随着妥布霉素吸入溶液、玛帕西沙韦等新品放量，主业有望迎来拐点向上[7] 医药生物公司（健康元）业务与管线 - 公司通过合作引进快速扩充在研管线，覆盖支气管扩张、流感、慢性阻塞性肺疾病等呼吸常见适应症[7] - 改良新药妥布霉素吸入溶液及流感新药玛帕西沙韦胶囊已获批，TSLP单抗、MABA双靶点吸入溶液、PREP抑制剂等核心药物已进入2期临床[7] - 核心子公司丽珠集团在消化道、辅助生殖等领域主业稳健，曲普瑞林、阿立哌唑微球等高壁垒复杂制剂已获批，并在自免、消化等多个领域布局创新研发[8] - 盈利预测：预计2025-2027年公司营收分别为158.11亿元、170.17亿元、182.73亿元，同比增长1.2%、7.6%、7.4%；归母净利润分别为14.66亿元、15.72亿元、17.09亿元，同比增长5.7%、7.3%、8.7%[1][8] 北交所市场点评 - 2025年12月23日，北证50指数收盘1439.94点，下跌0.64%，市盈率为60.37倍；北证专精特新指数收盘2413.60点，下跌1.05%[9] - 当日北交所A股成交金额达216.9亿元，较上一交易日增加12.15亿元；286家公司中33家上涨，253家下跌[9] - 市场调整原因包括：A股硬科技主线资金流向主板，北交所标的因市值小、流动性差异未能同步受益；内部结构性分化加剧；年末资金避险情绪升温[11] - 后市关注点包括：“十五五”规划对新质生产力的政策支持；A股半导体、AI算力板块走强可能带来的补涨机会；北证50低市盈率分位数与年报业绩预告期叠加的估值修复窗口[2][11] 国内市场指数概览 - 2025年12月25日，上证指数收盘3940.95点，上涨0.53%；深证成指收盘13486.42点，上涨0.88%；创业板指收盘3229.58点，上涨0.77%[3] 海外市场指数概览 - 同期，道琼斯指数收盘48731.16点，上涨0.60%；标普500指数收盘6932.05点，上涨0.32%；纳斯达克指数收盘23613.31点，上涨0.22%[3] 行业与政策新闻 - 北京发放首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌，可在特定路段实现最高80km/h的自动驾驶功能[10] - 国家发改委、国家能源局提出，到2030年光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右，度电成本与煤电基本相当[10]