报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE和PP基本面整体偏空，预计今日走势震荡 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求走弱，包装膜订单回落；当前LL交割品现货价6220（-10），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 - 188，升贴水比例 - 2.9%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存49.1万吨（-3.2），偏空 [4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱，四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势，PDH利润下滑；塑编转入淡季，管材需求减少；当前PP交割品现货价6180（+30），整体偏空 [6] - 基差：PP 2605合约基差 - 98，升贴水比例 - 1.6%，偏空 [6] - 库存：PP综合库存53.3万吨（+0.5），偏空 [6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [6] - 利多因素：成本支撑 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱，四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 行情数据 - LLDPE：现货交割品6220（-10），05合约6408（+112），基差 - 188（-122）；LL进口美金755（0），进口折盘6536（-8），进口价差 - 316（-2）；仓单11265（0），PE综合厂库49.1（-3.2），社会库存47.2（+0.3） [8] - PP：现货交割品6180（+30），05合约6278（+120），基差 - 98（-90）；PP进口美金745（0），进口折盘6452（-8），进口价差 - 272（+38）；仓单11935（+1163），PP综合厂库53.3（+0.5），社会库存29.3（-1.2） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能4906，产能增速11.0% [15]