报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 美国就业端有韧性，政策讨论前移，圣诞前夕美股普涨，美元指数上升，10Y美债利率回落，金价调整，铜价创新高，油价微跌；国内北京楼市新政放松需求端约束，央行实施适度宽松货币政策，A股普涨 [2][3] - 国内铂钯期货三连板后夜盘波动剧烈，预计短期市场波动加剧；铜价因美元疲软等因素短期偏强；铝价因外盘指引有限、基本面消费走淡而区间震荡；锌价受LME交仓等因素影响维持震荡；铅价短期震荡偏强；锡价高位回调压力增大；工业硅期价短期小幅反弹；钢价、铁矿、双焦期价震荡；连粕弱势震荡；棕榈油震荡运行 [4][6][7][8][10][11][12][14][15][16][17][18][20] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外美国就业有韧性，初申回落至21.4万人，持续申领升至192.3万人但低于年内高位，裁员低位，政策讨论前移，圣诞前夕美股普涨，美元指数升至97.9，10Y美债利率回落至4.13%，金价调整，铜价新高，油价微跌 [2] - 国内北京楼市新政放松需求端约束，央行实施适度宽松货币政策，A股普涨，上证指数6连阳站上3940点，两市超4100只个股收涨，成交额缩量至1.9万亿 [3] 贵金属 - 周三国内铂金、钯金期货涨停，黄金、白银期货涨至新高，白银期货净流入资金近65亿元，持仓量近82万手，沉淀资金692亿元，黄金期货资金流出35亿元；夜盘NYMEX铂钯先抑后扬，钯收跌超7%，外盘金银涨跌不一 [4] - 近日贵金属价格涨势好，国内铂钯期货三连板后夜盘波动大，预计短期市场波动加剧 [5] 铜 - 周三沪铜主力上行，伦铜站上12000美金，国内近月维持C结构，电解铜现货成交乏力，内贸铜贴水310元/吨，LME库存15.7万吨，COMEX库存升至47.9万吨 [6] - 美联储主席候选人称美国降息落后，美国三季度经济增长部分得益于关税政策，市场风险偏好升温；国内央行开展4000亿MLF操作，连续10个月加量续作 [6] - 中国11月废铜进口量20.8万吨，同比+19.9% [6] - 美国经济数据强化金属需求信心，美铜关税预期溢价使海外铜流向北美致库存错配，全球电气化和人工智能发展提供需求前景，美元疲软提振金属板块，全球矿端紧缺，非美地区库存低，国内精铜有减产预期，预计铜价短期偏强 [7] 铝 - 周三沪铝主力收22145元/吨，跌0.29%，LME收2956.5美元/吨，涨0.53%，现货SMM均价22030元/吨，涨160元/吨，贴水170元/吨，南储现货均价21950元/吨，涨160元/吨，贴水245元/吨 [8] - 12月22日，电解铝锭库存60万吨，增加2.2万吨，国内主流消费地铝棒库存12.3万吨，环比增加0.35万吨 [8] - 北京优化住房限购政策，央行强调维护资本市场稳定；美指回落及铜价新高带动伦铝新高，外盘圣诞休市指引有限，基本面年底消费走淡，后续社会库存或累库，沪铝区间震荡 [8] 锌 - 周三沪锌主力日内震荡偏强，夜间低开震荡，伦锌震荡偏弱，上海0锌主流成交价23240 - 23355元/吨，对2601合约升水140 - 150元/吨，锌价走高，下游按需接货，贸易商交投浓，下调升水报价 [9] - 美国上周初请失业金人数低于预期，就业回温使美联储一月降息概率或降低，美元窄幅震荡，LME交仓7900吨，库存增至106875吨，拖累内外锌价；国内下游采买不足，贸易商下调升水报价，沪伦比价修复，锌矿进口窗口开启，部分炼厂锁单，减产预期减弱但原料库存低，提产意愿弱，短期供需矛盾有限，海外圣诞休市缺乏指引，预计沪锌延续震荡 [10] 铅 - 周三沪铅主力日内走强，夜间窄幅震荡，伦铅横盘震荡，江浙沪地区仓库库存低位，可流通现货有限，临近年底持货商清库，市场报价稀少，铅价走高，部分持货商出货，下游企业大部分暂停采购，市场成交低迷 [11] - LME去库4200吨至248900吨，国内炼厂复产缓慢，社会库存年底低位支撑铅价，主力减仓走强突破均线压制；临近年末贸易商及电池企业关账，电池企业元旦备货一般，现货交投弱抑制铅价上方空间，预计短期期价震荡偏强，关注前高压力 [11] 锡 - 周三沪锡主力期价日内窄幅震荡，夜间震荡偏弱，伦锡震荡偏弱，现货小牌对1月平水 - 升水400元/吨，云字头对1月升水400 - 700元/吨，云锡对1月升水700 - 1000元/吨 [12] - 美国就业市场回温，上周首申21.4万人，明年1月降息预期回落，美元震荡，海外假期休市缺乏外盘指引，基本面平淡，原料扰动改善，缅甸锡矿恢复有望加快，刚果金武装冲突缓解，供应端支撑减弱，消费疲软难承接高锡价，协会倡导合理定价，短期资金炒作情绪降温，锡价高位回调压力增大，临近年末假期注意控制持仓风险 [12] 工业硅 - 周三工业硅小幅反弹，华东通氧553现货对2605合约升水390元/吨，交割套利空间为负，12月24日广期所仓单库升至9259手，增加84手，主流5系货源成交割主力型号，华东部分主流牌号报价持平，上周社会库存降至55.3万吨，盘面重心上移提振现货价格 [13] - 供应上新疆开工率88%高位，西南枯水期开工率弱，内蒙和甘肃产量重心下移，供应收敛；需求端多晶硅龙头有调整价格计划，市场执行历史订单，硅片价格逼近现金成本线，二三线企业低价抛货减少，电池片成本压力攀升一线企业释放涨价信号，组件端头部企业提价遭抵触，终端对价格敏感，预计期价短期小幅反弹 [13][14] 螺卷 - 周三钢材期货震荡，现货成交9.6万吨，唐山钢坯价格2950元/吨，上海螺纹报价3320元/吨，上海热卷3270元/吨，北京优化住房限购政策 [15] - 宏观面市场对北京政策反应有限，供应端铁水与热卷产量收缩，螺纹产量偏低，需求端季节性走弱，螺纹去库尚可，热卷库存压力大，钢材供需双弱，政策预期与终端弱现实博弈，预计钢价震荡 [15] 铁矿 - 周三铁矿石期货震荡调整，港口现货成交128万吨，日照港PB粉报价791元/吨，超特粉673元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差118元/吨，本周唐山钢厂平均钢坯含税成本3041元/吨，周环比下调14元/吨，与普方坯出厂价2950元/吨相比，钢厂平均亏损91元/吨 [16] - 现货市场节前补库力度有限，贸易情绪一般，供应端海外发运及到港量环比回落但整体供应高位，港口库存累积，需求端钢厂利润收缩，减产检修范围扩大，铁水产量下降，终端需求淡季，钢厂低库存支撑有限，铁矿石供强需弱，预计期价震荡承压 [16] 双焦 - 周三双焦期货震荡调整，山西主焦煤价格1337元/吨，山西准一级焦现货价格1460元/吨，日照港准一级1350元/吨，本周314家独立洗煤厂样本产能利用率36.3%，环比减1.4%，精煤日产26.6万吨，环比减0.7万吨，精煤库存329.0万吨，环比增1.7万吨 [17] - 焦煤因年度检修停产煤矿增加，蒙煤进口高位，供应平稳，现货竞拍不佳，贸易商谨慎；焦炭第三轮提降落地后焦企利润收缩，开工意愿下降，采销两弱，双焦市场多空交织，预计短期震荡偏弱 [17] 豆菜粕 - 周三豆粕05合约收跌0.51%，报2728元/吨，华南豆粕现货收于3030元/吨，菜粕05合约收涨0.04%，报2344元/吨，广西菜粕现货涨10收于2510元/吨，CBOT美豆3月合约涨12.75收于1075.75美分/蒲式耳 [18] - 截至12月17日当周，阿根廷农户销售5.33万吨2025/26年度大豆，累计销量456.19万吨，2024/25年度大豆累计出口销售登记1216.5万吨，2025/26年度186.7万吨，巴西大豆产区未来15天降水高于常态，阿根廷主产区月底起降水减少 [18] - 巴西降水好，阿根廷降水将变，继续关注天气，人民币升值使进口成本降低，期价承压回落，关注美豆出口及后续进口大豆拍卖，预计短期连粕弱势震荡 [18] 棕榈油 - 周三棕榈油05合约收涨0.47%，报8488元/吨，豆油05合约收跌0.05%，报7764元/吨，菜油05合约收涨1.45%，报8980元/吨，BMD马棕油主连涨49收于4035林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨0.74收于49.51美分/磅 [19] - 马来西亚12月1 - 20日棕榈油产量预估减少7.44%，印尼2026年可能对非法棕榈油企业和采矿者罚款85亿美元，军方行动令行业不安，印尼生物柴油计划或影响生产和全球价格 [19] - 美国初请失业金人数低，就业有韧性，美股上涨，油价低位震荡，MPOA数据显示12月前20日马棕油产量环比下滑支撑价格，关注12月底库存，菜油国内库存去化，全球供应宽松，大幅反弹后上方空间受压制，预计短期棕榈油震荡 [20]