报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 沪指跨年行情有望开启或冲击4000点，各股指多头均衡配置；美元继续看跌；美股震荡偏强运行；长端国债筑底，配置盘利率上行时买入，交易盘逢低快进快出；棕榈油震荡等待做多机会，菜油关注近远月正套；钢价震荡对待；煤价短期下跌；矿价震荡；铅和锌短期观望，锌中期回调买入；碳酸锂短期回调，中长线回调做多；镍重回震荡；铜价高位震荡不追高，等待中线多单机会；锡价短期高位调整；原油关注俄乌谈判；沥青弱势运行；尿素01合约震荡，05合约关注需求和配额低多；LLDPE反弹后布局空单；甲醇偏多思路对待[19][20][15][17][25][26][29][32][33][35][37][38][40][45][51][52][56][58][59] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国上周首申失业金21.4万人低于预期，就业市场未快速恶化但降温趋势未改，圣诞假期市场清淡黄金高位回落，近期贵金属炒作火热，除黄金外其他贵金属有超涨风险，内盘溢价因资金推动，多头元旦前或获利了结，不建议追高[10] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 法官裁定特朗普政府10万美元H - 1B签证申请费新规合法，打击美国科技企业；美国官员淡化对委内瑞拉军事行动可能；美国首申失业救济人数降至21.4万人，劳动力市场短期稳健，市场风险偏好走高，美元维持弱势[12][13][14] 宏观策略（美国股指期货） - 美国上周首申人数回落至21.4万人，就业市场回暖，劳动力市场有韧性，企业裁员低位，美股平安夜提前休市，GDP和失业金申领数据利好，市场对降息和软着陆预期乐观，年末美股季节性偏强，预计震荡上行[16] 宏观策略（股指期货） - 沪指6连阳，盘面热点轮动，市场多数股上涨，A股成交维持1.9万亿水平，北京优化房地产政策，跨年行情有望开启，沪指或冲击4000点[18][19] 宏观策略（国债期货） - 央行开展4000亿元MLF操作和260亿元7天期逆回购操作，单日净回笼208亿元，长债对地产政策利空反应不大，期待降准和央行买债放量政策，长债市场筑底蓄势，预计年末年初债市震荡走强，短债利率下行空间有限，曲线由长债主导[21][24] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - MPOA数据显示12月1 - 20日马棕产量环比下降7.44%，油脂市场反弹，棕榈油供应压力缓解，菜油近月供应紧张，棕榈油筑底后震荡等待做多机会，菜油关注近远月正套[26] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 南非对华彩涂板发起反倾销调查，五大建筑央企前11月新签合同总额超6.5万亿元，钢价震荡反弹，市场偏好回暖带动黑色回升，但幅度有限，成材基本面矛盾不大，近期去库，后续需求下滑、钢厂产量难降，供需矛盾或累积，钢价年末无明确趋势，震荡对待[27][28] 黑色金属（动力煤） - 11月全社会用电量同比增长6.2%，煤价下跌，港口5500K指数跌破700元，12 - 1月暖冬日耗增速负增长，供应端变化不大，港口库存高企，煤价短期继续下跌[30] 黑色金属（铁矿石） - 全国住房城乡建设工作会议召开，研究部署“十五五”和2026年工作，铁矿石基本面季节性弱势，本周铁水预计下降2万吨，12月末整体铁水预计环比小幅回升，需求淡季，原料端弱势，钢厂补库谨慎，矿价震荡[33] 有色金属（铅） - 12月23日【LME0 - 3铅】贴水42.3美元/吨，LME库存去化，社库和上期所仓单下降，再生铅开工因环保管控下降，需求端走弱，库存震荡下行，供需双弱，铅价无单边行情，警惕波动率上升，单边和套利均观望[34] 有色金属（锌） - 12月23日【LME0 - 3锌】贴水29.14美元/吨，LME库存累增，上期所仓单和国内社库增加，冶炼厂冬储原料增加，TC下行趋缓，现货成交清淡，短期基本面矛盾不深，价格由宏观主导，警惕波动率上升，中期锌价易涨难跌，单边短期减仓或对冲，中期回调买入，套利月差正套持有，内外反套[36][37] 有色金属（碳酸锂） - 宁德时代宜春枧下窝锂矿预计春节前后复产，多头情绪满溢，短期价格有回调压力，上周社会库存去化放缓，本周或更弱，产量环比增加，复产前供应难增量，现货成交难跟进，下游抗拒高价，正极材料产量淡季回落，价格有回调概率，中长线回调做多[38] 有色金属（镍） - LME镍库存增加1092吨，APNI计划2026年镍矿产量2.5亿吨低于今年以托底价格，能矿部计划修订镍商品HPM计算公式，或增加冶炼成本；当前盘面价格卡在NPI完全成本，减产产能价格高位可能复产，纯镍社库累积，低成本中间品有增量或替代RKEF转产，RKAB配额及钴计价消息刺激盘面修复估值，后续配额若2.5亿吨则上方空间大，目前重回震荡[39][40] 有色金属（铜） - 盛屯矿业卡隆威矿山年产能50000吨阴极铜，江西铅山20万吨再生电解铜项目开工，智利13个铜矿项目总价值148亿美元，2026年7个项目投产新增年产能近50万吨；短期市场对流动性和地缘风险预期支撑有色板块，但需宏观事件配合，美元反弹会抑制铜价，国内关注政策和经济数据，国内库存预计累积，高铜价和需求淡季使下游减停产，现货贴水扩大，出货难，短期铜价宏观驱动，警惕回调，单边不追高，等待中线多单，套利观望[41][42][43][44][45] 有色金属（锡） - 土耳其对涉华镀锡板卷作出反倾销终裁，字节跳动计划2026年投入1600亿元发展AI，英伟达H200向中国销售计划基本确认；上期所和LME锡库存增加，1 - 11月锡矿进口实物吨累计同比下降1.88%，矿端供应不确定长期存在，印尼精锡出口增长，缅甸佤邦复产进口增加，刚果（金）Bisie矿山有爬产空间，新地缘动乱或有担忧；需求端整体偏弱，传统领域订单疲软，新兴领域需求低，现货交投平淡，行业协会呼吁市场理性；供应紧张短期缓和，库存累积或压制价格单边上行，短期高位调整，警惕资金热潮褪去价格回落[46][48][49][50][51] 能源化工（原油） - CPC 12月装载量因终端维修延误下调33%至114万桶/日，油价偏弱震荡，海外假期交易清淡，哈萨克斯坦供应或受限，俄罗斯炼厂加工量受无人机袭击影响，关注俄乌谈判进展[51] 能源化工（沥青） - 本周国内重交沥青产能利用率增加，年末沥青市场维持跌势，南方市场不及预期跌幅高于北方，部分炼厂提产或复产，炼厂利润因成本下跌好转，但需求淡季项目施工收尾，交投欠佳，油价近期反弹但长期供应压力仍在，沥青盘面预计弱势运行[52] 能源化工（尿素） - 12月24日中国尿素企业总库存106.89万吨，较上周减少11.08万吨，环比降9.39%，受市场情绪和环保预警影响，工厂出货好转；尿素盘面近期偏强，工厂去库好挺价意愿强，化工商品情绪佳；01合约工厂库存去化后降价出货紧迫性不强，但复合肥原料库存回补后补空需求有限，市场对高价接受度存疑，进入交割月难有向上弹性，维持震荡区间；05合约关注年后春耕备货和新出口配额政策，相对估值安全后可低多[54][55][56] 能源化工（LLDPE） - 截至12月24日，中国聚乙烯生产企业样本库存45.86万吨，较上期下跌2.92万吨，环比降5.99%，库存趋势由涨转跌，LLDPE库存下跌6.52%，降价去库说明以价换量可行，PE供需未到最差，化工板块反弹带动期价反弹，但非反转，等待反弹后布局空单[57] 能源化工（甲醇） - 截至12月24日，中国甲醇港口库存总量141.25万吨，较上一期增加19.37吨，华东累库、华南去库，隆众加入新港口样本，实际累库量小于19万吨，本期累库预期之内，化工整体反弹，甲醇预计维持偏强走势，05合约偏多思路，目标2200 - 2250一线[58][59]