报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅市场处于"宏观情绪托底+供需过剩压制"的博弈格局，西南减产提供短期支撑，但高库存、需求疲软及长期产能扩张压力构成核心利空，短期价格难以摆脱震荡偏弱态势 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 当日（20251223）工业硅si2605合约上涨为主收阳线，开盘8600元/吨，最高8810元/吨，最低8595元/吨，收盘价8780元/吨，成交量小幅上涨，全日成交量351425手，持仓量213776手 [2] - 工业硅期货12个合约品种持仓量401013手，较上一交易日减少15701手，其中活跃合约si2605持仓量减少7830手 [3] 现货市场 - 近10个交易日活跃合约工业硅si2605基差走强，当日工业硅不通氧553报价9250元/吨，当日基差为470元/吨，期货合约较前一日收盘价上涨185元/吨 [6] 影响因素 - 供应端呈现"西南减产、北方高开工"的分化格局，整体过剩压力未得到根本缓解，西南产区枯水期减产持续兑现，四川、云南周度产量下降，开炉率处于年内低位，继续减产空间有限，新疆样本企业维持高开工率，新增硅炉产量释放带动区域产量稳步增长，对冲西南减产影响 [7] - 成本端支撑弱化，碳质还原剂价格显著下跌，虽西南枯水期电价上涨，但远月丰水季电价下行预期叠加原料成本下降、整体生产成本支撑力趋弱，进一步打开价格下行空间 [7]