报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 银行理财行业正迈向“净值化3.0”时代，多资产、多策略成为主流发展方向，行业致力于通过强化投研、构建一体化数字赋能体系来应对挑战并把握“存款搬家”的窗口期 [11][12] - 理财公司积极进行产品与业务创新，例如落地首单科创债ETF质押式回购交易、推出挂钩自主研发指数的全球配置产品，以盘活资产、提升资金效率并满足客户多元需求 [4][17][19] - 上周理财产品收益率表现分化，现金管理类产品收益持平，纯固收及固收+产品收益多数上升，但中长期看，在估值整改深化与低利率环境下，理财产品收益率或仍将承压 [5][23][25] - 上周银行理财产品破净率环比小幅下降至2.55%，但信用利差处于历史低位附近，若后续信用利差持续走阔，可能对破净率形成上行压力 [6][31][32] 根据相关目录分别进行总结 1. 监管和行业动态 - 行业共议高质量发展路径：在2025银行业高质量发展大会上，主要理财公司负责人指出行业正迈向“净值化3.0”，多资产多策略成为主流，并分享了各自的发展战略，如工银理财构建“3122”管理体系、建信理财推进投研一体化与数字赋能、中邮理财固收+产品规模增长超70%、北银理财重点布局2.5%至3.5%收益率的稳健产品、汇华理财注重跨境与权益投资 [11][12][13] - 关键人才流动：原广发证券首席资产研究官戴康已出任招银理财权益投资部总经理，此举体现了理财公司从顶层策略入手系统构建权益投研体系的意图 [4][14][16] 2. 同业创新动态 - 首单科创债ETF质押式回购交易落地：苏银理财与头部券商合作，成功落地全市场首单以“科创债ETF”为质押券的质押式协议回购交易，为理财公司盘活此类资产、提升资金使用效率提供了新路径 [4][17][18] - 首发全球配置产品：徽银理财推出首款“星徽全球+”产品，该产品风险等级为PR3，设置182天最低持有期，起购金额5000元，并部分挂钩于其自主研发的“徽银理财全球多元配置指数” [4][19] 3. 收益率表现 - 现金管理类产品收益：上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.27%，环比基本持平，同期货币型基金收益率为1.19%，环比上行2BP，两者收益差为0.08% [5][20][23] - 纯固收与固收+产品收益：上周各期限纯固收和固收+产品收益多数上升，债市方面，10年国债活跃券收益率基本持平于1.84%，30年国债活跃券收益率下行2BP至2.23% [5][23] - 后市展望与行业趋势：债市情绪料将继续受抑，整体大概率维持震荡格局，在估值整改深化与低利率环境的双重驱动下，理财公司普遍下调业绩比较基准，预示着理财产品收益率中长期内或仍将承压，强化多资产、多策略布局成为核心方向 [5][24][25] 4. 破净率跟踪 - 破净率下降：上周银行理财产品破净率为2.55%，环比下降0.16个百分点 [6][31][33] - 信用利差走阔：上周信用利差环比走阔1.51BP，目前位于2024年9月以来的历史低位附近，性价比有限，若信用利差持续走扩，可能令破净率再次承压上行 [6][31][32]