投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖数据港，给予“买入”评级 [2][4] - 报告核心观点：公司以IDC服务为基础，配套布局云服务，前瞻适配“东数西算”政策，具备业务持续扩张能力 [1][2] 业务模式与经营状况 - 公司是国内领先的第三方数据中心服务提供商，主营业务涵盖IDC业务、IDC解决方案业务、云服务销售业务三大类 [1] - IDC业务（服务器托管）是核心，截至2025年上半年，公司已在全国建成35座数据中心，覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区及西部核心区域 [1] - 公司以批发型业务为主，批发类业务收入占公司整体收入的98% [1] - 客户高度集中，2024年度直接、间接来自于第一大客户的收入占比为98%，且过去几年该比例均稳定在90%以上 [1] - 公司与核心客户采用“先订单、后建设、再运维”的模式，服务合同期限通常为十年，前两年灵活计费，从第三年起进入“24+”模式（按满载上架率的95%计费），锁定了未来8至10年的稳定现金流 [1] 技术优势与业务拓展 - 公司在数据中心业务中采用自然冷却、液冷系统、智能电网等多种节能技术，实现年度全国运营数据中心最低PUE达1.09，平均PUE为1.21，达到国际领先水平 [1] - 公司正积极探索产业链上下游，拓展云服务销售，根据不同客户需求制定云服务解决方案，以增强数据中心业务竞争力 [2] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为18.93亿元、20.45亿元、21.88亿元，同比增长率分别为10.02%、8.02%、7.02% [2][3] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为1.81亿元、2.25亿元、2.72亿元，同比增长率分别为37.30%、24.07%、20.58% [2][3] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.25元、0.31元、0.38元 [3] - 预计2025-2027年市盈率（P/E）分别为119.38倍、96.21倍、79.79倍 [2][3] - 预计2025-2027年毛利率分别为33.4%、32.5%、32.2%，净利润率分别为9.6%、11.0%、12.4% [10] 市场数据 - 报告发布日（2025年12月23日）收盘价为30.16元，总市值为216.66亿元 [4] - 过去12个月股价绝对收益为104%，相对沪深300指数收益为86% [7]