核心数据与市场反应 - 2025年第三季度美国实际GDP季环比折年增长+4.3%，大幅高于彭博一致预期的+3.3%和亚特兰大联储GDPNow预测的+3.5%[1] - GDP价格指数季环比+3.8%，高于预期的+2.7%和前值+2.1%[1] - 数据公布后市场短暂交易“经济过热→降息预期降温”，但随后资产价格反转，美债利率回吐涨幅，美股转涨[1] 增长结构分析 - 私人消费环比拉动GDP +2.39个百分点，是主要贡献，其中服务消费拉动+1.74个百分点，商品消费拉动+0.66个百分点[1] - 库存变化对GDP的拖累从第二季度的-3.44个百分点大幅收窄至第三季度的-0.22个百分点，成为环比增长加速的最大边际贡献[1] - 反映经济内生增长动能的私人国内最终购买(PDFP)环比年率为+3.0%，与前值+2.9%相比变化不大，表明核心增长稳健而非过热[1] - AI相关产业投资增速放缓，其对GDP的拉动率从第二季度的+1.18%降至第三季度的+0.65%[1] 未来展望与风险 - 高频数据显示2025年第四季度增长显著降温，彭博统计的美国日频消费同比增速已跌至0.156%[2] - 政府停摆预期可能给2025年第四季度美国GDP带来-1.5%的冲击[2] - 主要风险包括特朗普政策超预期、美联储降息幅度过大引发通胀反弹、以及高利率维持过久引发流动性危机[2]