报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [9] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [9] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素有供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [9] - 利空因素包括总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [9] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [10] - 主要风险点是内需政策落地实现程度、出口走势、原油走势、烧碱和电石法成本支撑走势 [11] 基本面/持仓数据 基本面 - 供给端：2025年11月PVC产量207.926万吨，环比降2.29%；本周样本企业产能利用率77.38%，环比降0.03个百分点；电石法企业产量33.549万吨，环比降2.40%，乙烯法企业产量14.096万吨，环比降2.99%；本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加 [5] - 需求端：下游整体开工率45.39%，环比降3.5个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率31.43%，环比降3.7个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率37.6%，环比持平，高于历史平均水平；下游薄膜开工率67.14%，环比降6.79个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率81.36%，环比持平，高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [5] - 成本端：电石法利润 -986.28元/吨，亏损环比减10.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润 -469.36元/吨，亏损环比减9.00%，低于历史平均水平；双吨价差1967.55元/吨，利润环比增5.60%，低于历史平均水平，排产或将承压 [5] - 基差：12月23日，华东SG - 5价4500元/吨，05合约基差 -238元/吨，现货贴水期货，偏空 [6] - 库存：厂内库存32.8515万吨，环比减4.58%，电石法厂库24.5315万吨，环比减5.83%，乙烯法厂库8.32万吨，环比减0.71%，社会库存51.06万吨，环比减1.31%，生产企业在库库存天数5.3天，环比减2.75%，偏空 [6] - 盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [6] - 预期：电石法成本和乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产增加；总体库存处于高位，当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2605在4703 - 4773区间震荡 [6] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览，包含企业、部分月间价差、华东SG - 5、全国电石法、全国乙烯法等指标的数值、前值及涨跌幅等数据 [13] PVC期货行情 - 基差走势 - 呈现2022 - 2025年基差、PVC华东市场价、主力收盘价的走势 [16] PVC期货行情 - 展示2025年11 - 12月成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势等情况 [19] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 呈现2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等走势 [22] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 呈现2022 - 2025年兰炭中料价格、兰炭成本利润、兰炭开工率、样本企业周度兰炭库存、兰炭日均产量的走势 [25] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 呈现2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、电石检修损失量、电石产量的走势 [28] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 呈现2019 - 2025年液氯价格、液氯产量、原盐价格、原盐月度产量的走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 呈现2019 - 2025年32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、样本企业烧碱周度产量、样本企业烧碱检修量、山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、样本企业片碱库存的走势 [33][35] PVC基本面 - PVC供给走势 - 呈现2018 - 2025年电石法周度产能利用率、乙烯法产能利用率、电石法利润、乙烯法利润，2020 - 2025年PVC日度产量、PVC周度检修量、周度PVC产能利用率、周度样本企业PVC产量的走势 [37][39] PVC基本面 - 需求走势 - 呈现2019 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、PVC周度产销率、PVC表观消费量、PVC下游平均开工率、PVC型材开工率、PVC管材开工率、PVC薄膜开工率、PVC糊树脂开工率、糊树脂毛利、糊树脂成本、糊树脂月度产量、糊树脂表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [42][45][47][49][51] PVC基本面 - 库存 - 呈现2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的走势 [53] PVC基本面 - 乙烯法 - 呈现2018 - 2025年氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、PVC出口，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [55] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年9月 - 10月出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值等数据 [58]