报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在地缘政治风险加剧、美元走软、央行持续购金及明年美国利率下调预期的共振下，黄金、白银价格均续创历史新高，但美国第三季度GDP数据超预期影响下降息预期回摆，美元有所冲高，金银价格自新高回落 [1] - 黄金价格下行空间或有限，地缘紧张局势升级、央行购金及联储降息预期的影响持续存在；白银近期一些高位获利可能引发短期整合，短线波动或放大，但整体趋势仍然是积极的 [1] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国10月耐用品订单月率为 -2.2%，不及预期的 -1.5%和前值0.7%；扣除国防的耐用品订单月率为 -1.5%，前值0.1%；扣除运输的耐用品订单月率为0.2%，不及预期0.3%和前值0.7% [2] - 美国11月工业产出月率为0.2%，预期、前值均为0.1%；11月制造业产出月率为0%，预期0.1%，前值0%；11月产能利用率为76%，预期、前值均为75.9% [2] - 美国第三季度GDP季率、个人消费支出季率、以及GDP价格指数初值均超出预期和前值，其中第三季度实际GDP年化季率初值4.3%，预期3.3%，前值3.8%；第三季度实际个人消费支出季率初值为3.5%，预期2.7%，前值2.5%；第三季度核心PCE物价指数年率初值为2.9%，符合预期，前值2.6% [2] - 加拿大10月GDP月率 -0.3%，预期 -0.2%，前值0.2%；10月GDP年率0.4%，预期0.3%，前值1% [2] - 美国和委内瑞拉之间的地缘政治紧张局势仍然很高，当地时间12月22日特朗普表示，美国也许将扣留或出售近几周在委内瑞拉附近海域没收的石油，还证实了美国正在追击第三艘委内瑞拉油轮 [3] - 12月23日俄乌冲突再升级，乌克兰总统泽连斯基称俄罗斯当天用30多枚导弹和超过650架无人机对乌克兰发动了大规模袭击，至少有13个州遭到袭击 [3] - 12月23日上海黄金交易所发布通知，称近期影响市场不稳定的因素较多，贵金属价格波动剧烈，提示各会员和投资者做好风险防范工作 [3] - 12月23日泰国财政部常务秘书表示，财政部正在研究对线上黄金交易征收营业税，泰国央行也在研究对黄金交易实施交易限制 [3] 价格逻辑 - 黄金期货价格一度站上4500美元关口，受地缘风险升级、美元走软和市场预期降息预期共振，但美国第三季度超预期GDP数据公布后，美元指数冲高，黄金价格自新高回落、回吐部分涨幅 [5] - 预计黄金价格下行空间有限，地缘局势升级、央行购金及联储降息预期的影响持续存在；季度级别看，流动性宽松预期仍是驱动黄金上行的核心逻辑；联储新主席提名将于1月初披露，在新主席提名至上任前，是流动性预期和美联储独立性风险交易最流畅的时期 [5] - 白银期货价格一度站上70美元关口、续创新高，沪银主力合约一度站上16900元/千克关口；近期一些高位获利可能引发短期整合，短线波动或放大，但整体趋势仍然是积极的，投资需求强劲、流动性宽松和持续的供应压力继续支撑价格 [6] - 季度级别来看，白银驱动一方面仍来自流动性宽松的预期，关注1月美联储主席提名与经济数据披露，节奏上或与黄金保持一致；从现货端来看，伦敦白银现货租赁利率仍维持高位，现货紧张带来的挤仓交易可能随时反复；展望明年，美欧日等经济体财政扩张预期或带动经济周期向温和复苏轮动，白银有望迎来更大的弹性 [6] 展望 - 短期伦敦金关注【4200，4500】美元/盎司，伦敦银关注【60，75】美元/盎司 [7] 中信期货商品指数 - 2025年12月23日，商品指数2306.25，涨0.47%；商品20指数2645.83，涨0.43%；工业品指数2233.41，涨0.31%；PPI商品指数1381.84，涨0.15% [47] - 2025年12月23日，贵金属指数3873.34，今日涨跌幅 +1.36%，近5日涨跌幅 +4.28%，近1月涨跌幅 +15.19%，年初至今涨跌幅 +75.07% [48]