市场背景与政策环境 - 全国强制清算与破产案件收案数量快速增长，2024年首次突破10万件[5][8] - 上市公司破产重整申请数量在2024年达到峰值29件，但法院受理和批准数量因监管趋严而下降[7][13] - 政策持续完善，2025年《地方资产管理公司监督管理暂行办法》明确将“担任破产管理人或者破产清算组成员”纳入地方AMC经营范围[14][17] 地方AMC参与情况与模式 - 地方AMC主要作为财务投资人参与，投资金额大部分在3亿元以下[17][24] - 参与案例自2019年活跃，2023年进入项目爆发期，当年不完全统计案件数量为9个[18][21] - 主要参与模式为资本公积转增模式，股票锁定期通常不少于12个月，控股股东锁定期为36个月[23][34] - 业务布局受股东背景和区域环境影响，部分地方AMC全国布局，部分聚焦本省[23][36] 业务效益与风险分析 - 破产重整短期内能缓解债务压力，但长期经营改善有限，仅少数公司能在重整后2至4年稳定盈利[43][48] - 重整失败风险不低，2020-2023年获批重整的上市公司中，截至2025年10月末已有6家退市，另有5家未摘帽[24][29] - 以招商平安资产为例，困境企业重整业务收入波动巨大，2021年贡献收入15.51亿元（占比超50%），但2019年亏损4.20亿元[53][54] - 重整业务收益受股价波动影响显著，招商平安资产部分项目收益可观，但股价波动也对其盈利造成重大影响[59][66] 发展建议 - 地方AMC需构建“法律+财务+行业”复合背景的专业团队，并审慎控制业务规模[68][70] - 应探索多元化退出机制，如产业协同退出、二级市场减持和资产证券化，以应对长锁定期和经营不确定性[71] - 建议加强与其他机构合作，构建“多主体协同”的参与模式，并探索上市公司破产重整外的延伸业务场景[72][73]