投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持”，目标价为人民币5.15元 [1] - 核心观点：公司拟收购南美“锂三角”最大未开发盐湖项目，标志着其新能源业务转型由布局阶段迈入实质推进阶段，第二增长曲线的确定性显著提升 [1] 核心收购项目详情 - 公司拟以1.75亿美元受让Argentum公司100%股份，从而获得阿根廷阿里扎罗锂矿项目80%的权益 [1] - 阿里扎罗项目位于南美洲“锂三角”最大的未开发盐湖区，包含6个采矿权，总面积约205平方公里 [2] - 根据预可行性研究报告，项目实测与指示平均锂浓度达到297毫克/升，折合碳酸锂当量总资源量约250万吨 [2] - 项目建成投产后，主要产品为基于盐湖卤水提锂的碳酸锂，下游主要用于锂电池材料生产 [2] 公司现有业务与技术基础 - 地产主业稳步兑现，深圳“御品峦山”项目首批开盘获批预售218套房源，备案均价约6.68万元，开盘劲销8.3亿元，首开去化表现亮眼 [3] - 公司在锂提取及锂盐加工环节已具备技术积累，参股公司深圳聚能拥有8项核心专利，覆盖吸附剂、碳酸锂初提与精提及氢氧化锂制备等关键环节 [2] - 珠海聚能年产5000吨吸附剂生产线运行稳定，相关产品已进入市场推广阶段 [2] 行业背景与供需展望 - 在新能源汽车及储能需求拉动下，碳酸锂近期供需格局改善 [2] - 据华泰金属团队测算，2027年碳酸锂供需平衡或出现持续短缺，碳酸锂价格有望进一步上行 [2] - 碳酸锂价格自7月末至12月19日上涨32% [4] 财务预测与估值 - 维持公司2025/2026/2027年归母净利润预测分别为0.8亿元、0.9亿元、1.9亿元，对应每股收益为0.06元、0.07元、0.13元 [4] - 预测2026年每股净资产为3.74元 [4] - 可比公司平均2026年市净率为0.86倍，报告认为公司合理2026年市净率应为1.38倍，给予60%的估值溢价，主要因第二增长曲线顺利推进及碳酸锂供需格局改善 [4] - 目标价由前值4.53元上调至5.15元，上调主要因估值溢价上调所致 [4] 基本数据与历史股价 - 截至2025年12月22日，公司收盘价为人民币5.57元，市值为78.19亿元 [6] - 52周价格范围为人民币3.25元至5.57元 [6]