投资评级与目标价 - 报告对吉利汽车（00175.HK）维持“强推”评级 [1] - 给予目标价27.01港元，较当前价16.93港元有约60%的上涨空间 [2][6] 核心观点与投资逻辑 - 极氪私有化完成，战略整合与利润增厚：极氪已于2025年12月22日完成私有化并成为吉利汽车全资附属公司，从纽交所退市，交易中70.8%的股东选择股份（获配7.7723亿股），29.2%的股东选择现金（支付7.01亿美元）[1]，私有化后，吉利对极氪、领克的持股均增至100%，预计可增厚2026年净利润20-30亿元，并有望通过四大品牌（吉利、银河、领克、极氪）的一体化整合实现协同降本增效 [6] - 产品周期强劲，新车型爆款率高：公司自银河系列进入新周期后持续推出有竞争力车型，如银河A7、银河星耀8最高月销突破1.5万辆、1.0万辆，高端化推进顺利，三款六座SUV旗舰车型（银河M9、领克900、极氪9X）预计稳态月销分别可达1.0万+、0.5万+、0.5万+辆，展望2026年，预计每季度有1-2款新车型，仍处强新品周期中 [6] - 销量与盈利有望大幅上行：2025年11月公司销量达31万辆，同比+24%，环比+1.1%，预计2025-2027年销量分别为306万、370万、399万辆，同比+40%、+21%、+8%，盈利方面，中高端/高端车型提升产品结构，预计2025-2027年净利率分别为5.5%、5.9%、6.4% [6] - 低估值与增长潜力凸显：报告认为汽车补贴政策退坡预期已基本反映至行业估值，2026年存在估值修复可能，在一线车企中，吉利销量、利润增幅居前，而对应2025-2026年预测市盈率仅8.8倍、6.3倍，显著突破公司及行业近年估值下限，当前行业悲观预期压制估值，使其与基本面背离，是较好的投资时机 [6] 财务预测与估值 - 营收与利润预测：预测公司2025-2027年营业总收入分别为3497.40亿元、4480.10亿元、4965.72亿元，同比增速45.1%、28.1%、10.8%，预测归母净利润分别为186.45亿元、262.96亿元、317.49亿元，同比增速12.1%、41.0%、20.7% [1][6] - 每股收益与估值倍数：预测2025-2027年每股盈利（EPS）分别为1.74元、2.45元、2.96元，对应市盈率（P/E）分别为9倍、6倍、5倍，市净率（P/B）分别为1.7倍、1.5倍、1.2倍 [1][6] - 盈利预测上调：基于近期销量及极氪私有化影响，将2025-2027年归母净利润预测由178亿、240亿、272亿元上调至186亿、263亿、316亿元 [6] - 目标价依据：给予公司2026年10倍市盈率，对应目标价27.01港元 [6] 公司基本数据 - 总股本为107.39亿股，总市值1818.07亿港元 [3] - 每股净资产为9.24元，12个月内最高/最低价分别为20.44港元/13.42港元 [3]