核心观点 - 报告认为半导体行业整体周期向上，2026年上半年大概率延续以AI、存储、设备等细分赛道为主的结构性高增长趋势[5] - AI产业呈现从云服务器到端侧的全面共振，长期高速增长趋势明确，建议关注AI服务器与AI端侧的长期发展机遇[6] - 在海外管制压力下，中国半导体产业国产化决心坚定，上游设备、零组件、材料产业将迎来加速发展机遇[7] - 电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，国产化力度超预期，建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会[11] 电子行业2026年投资策略总结 - 行业周期与结构：半导体行业整体周期向上，2025年1-10月全球半导体产品销售额累计同比增长21.19%，2025年Q1-Q3硅片出货面积同比增长4.99%[5] 行业结构以AI、存储、设备等高增长赛道为主，存储模组价格2025年以来涨幅达140%-600%，存储芯片价格涨幅在50%-700%之间[5] - 库存与供给：全球CPU、存储、模拟、MCU龙头库存于2025年Q2开始从历史高位下降，库存水平健康合理[5] 国内企业库存水平相对营收健康[5] 短期晶圆厂稼动率提升至9成左右，半导体设备采购额快速增长[5] - AI发展机遇：AI产业从云端向端侧全面共振，带动算力芯片、光模块、PCB、高端存储等上游产业快速发展[6] AI赋能新产品带动零组件升级，AIOT进入持续创新迭代阶段[6] - 国产化进程：中国是全球晶圆厂产能最大且新建速度领先的经济体，未来10年晶圆厂扩建速度或持续高增长[7] 上游设备、零组件、材料的国产化程度将不断提升和加速发展[7] - 2026年展望：2026年上半年行业周期继续向上，结构性增长机遇在AI服务器、AI端侧、设备材料等赛道[7] 下半年需密切关注存储价格波动、AI高投资的持续性及需求复苏的力度[7] 电子行业周报总结 - 美光业绩超预期：美光2026财年第一季度营收达136.4亿美元，环比增长21%，同比增长57%[11][12] 毛利率为56.8%，环比提升11个百分点[12] 云存储业务营收同比暴涨99.5%，达52.84亿美元，毛利率高达66%[12] 公司预计下一财季营收将达187亿美元（±4亿美元），毛利率将攀升至68%（±1%）[12] - 存储市场前景：美光指出存储芯片供应将保持“显著短缺”，预计持续至2026年及更久[12] 高带宽内存（HBM）整体有效市场预计将以约40%的年复合增长率，从2025年的约350亿美元扩张至2028年的约1000亿美元[12] 公司2026财年资本支出预算从180亿美元上调至约200亿美元，重点用于保障HBM供应及加速新一代DRAM制程量产[12] - 小米大模型突破：小米发布并开源新一代大模型MiMo-V2-Flash，总参数量达309B（激活15B）[13] 该模型在多个智能体评测基准中跻身全球开源模型TOP2，代码能力达到与顶尖闭源模型Claude 4.5 Sonnet相当的水平[13] 其API调用成本仅为对标闭源模型的2.5%，生成速度提升一倍，定价为输入0.7元/百万tokens，输出2.1元/百万tokens[13] - 市场表现：本周（2025/12/15-2025/12/21）沪深300指数下跌0.28%，申万电子指数下跌3.28%，跑输大盘3.00点[14] 申万电子二级子板块中，半导体下跌3.49%，电子元器件下跌3.65%，光学光电子下跌1.35%，消费电子下跌3.50%，电子化学品下跌2.31%，其他电子下跌4.63%[15] - 投资建议：建议关注四大方向[16]：1) AIOT领域公司如乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微等[16] 2) AI创新驱动板块，包括算力芯片（寒武纪、海光信息等）、光器件（中际旭创、新易盛等）、PCB（沪电股份、深南电路等）、存储（江波龙、兆易创新等）及服务器与液冷相关公司[16] 3) 上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，如北方华创、中微公司、华海清科等[16] 4) 价格触底复苏的龙头标的，如功率半导体、CIS、模拟芯片等领域公司[16] 财经新闻摘要 - 商务部宣布自2025年12月23日起，对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施[18] - 中国人民银行决定实施一次性信用修复政策，规定2020年1月1日至2025年12月31日期间单笔金额不超过10000元人民币的个人逾期信息，若在2026年3月31日前足额偿还，将不予展示[19] - 一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3%和3.5%不变，为连续七个月保持不变[19] - 国务院总理李强主持召开国务院“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议，强调围绕高质量发展设定指标、安排政策和项目[20] A股市场与市场数据 - 行业涨跌幅：截至报告期，A股通信设备行业涨幅居前，达5.48%，元件行业上涨4.72%，电子化学品Ⅱ行业上涨3.99%[21] 影视院线行业跌幅居前，下跌2.44%[21] - 市场数据：2025年12月22日，上证指数收盘3917.36点，上涨0.69%，创业板指数收盘3191.98点，上涨2.23%[23] 融资余额为24871亿元[23] 10年期中债到期收益率为1.8415%，10年期美债到期收益率为4.1700%[23] COMEX黄金价格4480.60美元/盎司，上涨2.56%，WTI原油价格58.01美元/桶，上涨2.64%[23]