报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 供应扰动担忧发酵，新能源金属保持强势，中短期多晶硅和碳酸锂交替领涨，长期硅供应收缩预期强、价格重心或抬升，碳酸锂供需过剩量预期收窄、年度供需拐点可能提前 [2] - 工业硅供需仍偏弱，硅价震荡走势；多晶硅收储预期发酵，延续高波动；碳酸锂需求强劲，锂价继续上涨 [2][3] 各品种分析总结 工业硅 - 截至12月22日，通氧553华东9250元/吨，421华东9650元/吨，现货价格小幅波动；最新百川国内库存462150吨，环比-0.5%；11月产量40.2万吨，环比-11.2%，同比-0.7%；11月出口54888吨，环比+21.8%，同比+3.7%；10月光伏新增装机容量为12.6GW，环比+30.43%，同比-38.3% [6] - 供应端12月产量回落，北方开炉反复、西南硅厂停炉，年末环保与天气暂无实质扰动但部分硅厂可能检修；需求端多晶硅、有机硅需求回落，铝合金开工持稳但提振有限；库存近期去化但整体仍有压力，12月呈累库格局，基本面偏弱 [6] - 展望：基本面偏弱，煤炭价格修复且市场情绪反复，价格表现为震荡 [6][7] 多晶硅 - 12月22日当周N型复投料成交均价为5.32万元/吨，周环比持平；广期所最新仓单数量3640手；11月出口量3230吨，同比下降18%，1-11月出口总量23445吨，累计同比减少32%；11月进口量1055吨，同比减少62%，1-11月进口17178吨，同比减少53%；1-10月国内光伏新增装机量252.87GW，同比+39.5% [7] - 多晶硅平台公司成立，收储预期升温，价格延续高波动；供应端枯水季西南产能减产，中长期关注反内卷政策约束；需求端1-5月光伏装机增速高但透支下半年需求，6月起装机量下降，11月需求走弱，硅片价格回落证明下游需求弱化，基本面弱现实未改，但反内卷政策预期支撑价格底部 [7][10] - 展望：反内卷政策提振明显，平台公司成立提升市场情绪，价格短期震荡偏强 [10][11] 碳酸锂 - 12月22日，主力合约收盘价较上日+2.68%至114380元/吨，合约总持仓+26364手至1078492手；电池级碳酸锂现货价格较上日+1350元/吨至99000元/吨，工业级碳酸锂价格较上日+1300元/吨至96350元/吨，锂辉石精矿指数平均价+60美元/吨至1378美元/吨，当日仓单+900手至16411手；新增5家交割厂库，扩大5家厂库最大库容，取消1家交割厂库资格，当前交割厂库总库容20750吨，较之前增加7000吨 [11][12] - 当下供需双强，远期需求预期强劲，市场交易围绕枧下窝复产时间和淡季需求表现，复产预期推迟是利好；近三年1-2月电池和材料产量环比走弱，12月1-14日全国乘用车新能源市场零售同比降4%、环比增1%，市场对1月需求有分歧；上周社会库存去化放缓需观察；短期内利空少，市场乐观，价格预计偏强震荡，但注意扩库容情绪波动 [11][12] - 展望：短期供需紧平衡，价格偏强震荡为主 [12] 行情监测 商品指数 - 2025年12月22日，中信期货综合指数中，商品指数2295.56，+1.10%；商品20指数2634.42，+1.34%；工业品指数2226.50，+0.79%；PPI商品指数1379.81，+0.63% [54] 板块指数 - 2025年12月22日，新能源商品指数493.12，今日涨跌幅+0.25%，近5日涨跌幅+6.64%，近1月涨跌幅+13.17%，年初至今涨跌幅+19.57% [55]