报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨 持仓量有所增加 各国债期货主力合约对应 CTD 券的 IRR 处于低位 不存在套利机会 短期市场利率涨跌不一 各关键期限国债收益率普遍下行 海外部分国家国债收益率上行 市场资金面保持宽松 宽松政策出台预期增强 对短端国债期货价格具有一定的支撑 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日 TS2603、TS2606、TF2603 等合约收盘价分别为 102.490、102.526、105.970 等 前日收盘价分别为 102.442、102.482、105.850 等 涨跌分别为 0.048、0.044、0.120 等 涨跌幅分别为 0.05%、0.04%、0.11% 等 持仓量分别为 75908、2510、143362 等 成交量分别为 32602、492、55498 等 持仓量增减分别为 2432、210、8141 等 跨期价差分别为 -0.036、0.005、-0.025 等 [2] - 上一交易日国债期货价格普遍上涨 其中 T2603 合约上涨 0.13% 持仓量有所增加 [2] - 上一交易日各国债期货主力合约对应 CTD 券的 IRR 处于低位 不存在套利机会 [2] 现货市场 - 短期市场利率方面 SHIBOR 隔夜昨值 1.2733 前值 1.2730 涨跌 0.03bp SHIBOR7 天昨值 1.4311 前值 1.4260 涨跌 0.51bp 等 上一交易日短期市场利率涨跌不一 SHIBOR7 天利率上行 0.51bp DR007 利率下行 0.78bp GC007 利率上行 3.7bp [2] - 中国关键期限国债收益率变化 昨日 6M、1Y、2Y 等期限收益率分别为 1.34、1.36、1.38 等 前日分别为 1.37、1.37、1.39 等 涨跌分别为 -2.75bp、-1.22bp、-1.73bp 等 收益率利差 10 - 2 昨值 36.14bp 前值 36.25bp 等 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行 10Y 期国债收益率下行 0.5bp 至 1.83% 长短期（10 - 2）国债收益率利差为 36.14bp [2] - 海外关键期限国债收益率变化 昨日美国 2Y、5Y、10Y 等期限收益率分别为 3.48、3.70、4.16 等 前日分别为 3.46、3.66、4.12 等 涨跌分别为 2.0bp、4.0bp、4.0bp 等 内外利差分别为 -210.5bp、-210.1bp、-233.1bp 等 上一交易日美国 10Y 国债收益率上行 4bp 德国 10Y 国债收益率上行 4bp 日本 10Y 国债收益率上行 4.9bp [2] 宏观消息 - 12 月 19 日央行开展 562 亿元 7 天期逆回购操作和 1000 亿元 14 天期逆回购操作 当日 1205 亿元逆回购到期 单日净投放 357 亿元 [3] - 12 月 LPR 报价即将公布 市场普遍预计本月 LPR 将继续持稳 若成真将实现七连稳 今年年初以来出口持续超预期 新质生产力领域发展加快 带动国内经济走势稳中偏强 逆周期调节需求下降 货币政策延续稳健基调 [3] - 国务院常务会议要求加快制定具体实施方案 靠前发力抓落实 部署开展固体废物综合治理行动 审议通过《中华人民共和国增值税法实施条例（草案）》 [3] - 1 - 11 月全国实际使用外资金额 6931.8 亿元人民币 同比下降 7.5% 11 月当月实际使用外资同比增长 26.1% [3] - 据乘联分会初步推算 12 月狭义乘用车零售总市场预计为 230 万辆左右 环比微增 3.4% 同比下降 12.7% 其中新能源零售可达 138 万辆左右 渗透率 60% [3] - 日本央行一致同意加息 25 个基点至 0.75% 日本 10 年期国债收益率升破 2% 创逾 26 年高位 日元兑美元汇率大跌超 1% 日经 225 指数收涨 1.03% [3] - 纽约联储主席威廉姆斯表示目前没有再次降息的紧迫性 强化市场对短期内暂停降息的预期 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行 银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种下行 0.11BP 报 1.2706% 创 2023 年 8 月以来新低 7 天期上行 0.21BP 报 1.4413% 等 银存间同业拆借加权平均利率 1 天期品种上行 0.34BP 报 1.2951% 7 天期下行 0.77BP 报 1.4553% 等 [3] - 美债收益率集体上涨 2 年期美债收益率涨 2.76 个基点报 3.483% 3 年期美债收益率涨 3.05 个基点报 3.528% 等 [3] 评论及策略 - 国债期货小幅上涨 10 年期国债活跃券收益率下行至 1.834% 上周央行公开市场逆回购净投放 1890 亿元 开展 6000 亿元 6 个月期买断式逆回购操作 操作量较本月到期量增加 2000 亿元 为连续第四个月加量续作 Shibor 隔夜处于 1.3% 下方 创 2023 年 8 月以来新低 市场资金面保持宽松 美国 11 月核心 CPI 同比上涨 2.6% 低于市场预期 日本央行如期加息 10 年期日债收益率升破 2% 美债收益率也有所回升 [3] - 11 月规模以上工业增加值同比增长 4.8% 消费同比增长 1.3% 均不及前值 固定资产投资降幅扩大 主要受房地产拖累 商品房销售和二手房价格降幅继续扩大 仍处于调整过程中 [3] - 中央政治局会议和中央经济工作会议提出明年经济工作要求 宽松政策出台预期增强 对短端国债期货价格具有一定的支撑 [3]