报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期PVC偏弱震荡，因供应端开工率下降但产量下降有限、需求端下游开工率和房地产数据不佳、出口印度需求有限、库存压力仍大等因素影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定 [3] - 供应端PVC开工率环比减少1.07个百分点至78.36%，处于近年同期中性偏高水平 [3][18] - 冬季下游开工率环比下降3.5个百分点，制品订单不佳 [3] - 出口以价换量，上周签单小幅增加，但印度市场价格偏低需求有限 [3] - 上周社会库存略有减少但仍偏高，库存压力大 [3][25] - 2025年1 - 11月房地产仍在调整，投资、新开工等面积同比降幅大，增速进一步下降 [3][24] - 30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低，改善需时间 [3][24] - 新增30万吨/年甘肃耀望和30万吨/年嘉兴嘉化产能 [3] - 焦煤等大宗商品反弹提振情绪，氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期下降但产量下降有限，期货仓单高位 [3] - 12月是传统需求淡季，社会库存基本稳定，现货价涨后成交偏淡 [3] PVC基差 - 目前05基差在 - 215元/吨，处于偏低水平 [12] 房地产数据 - 2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9% [24] - 1 - 11月商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%，住宅销售面积下降8.1% [24] - 1 - 11月商品房销售额75130亿元，下降11.1%，住宅销售额下降11.2% [24] - 1 - 11月房屋新开工面积53457万平方米，同比下降20.5%，住宅新开工面积39189万平方米，下降19.9% [24] - 1 - 11月房地产开发企业房屋施工面积656066万平方米，同比下降9.6% [24] - 1 - 11月房屋竣工面积39454万平方米，同比下降18.0%，住宅竣工面积28105万平方米，同比下降20.1% [24] - 截至12月21日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升20.86%，仍处近年同期最低水平 [24] PVC库存 - 截至12月18日当周，PVC社会库存环比减少0.25%至105.66万吨，比去年同期增加28.58%，仍偏高 [25]