报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沥青期价震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落0.2个百分点至27.6% ，较去年同期低0.9个百分点 ，处于近年同期最低水平 [3][19] - 12月国内沥青预计排产215.8万吨 ，环比减7.0万吨 ，减幅3.1% ，同比减34.4万吨 ，减幅13.8% [3] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌 ，道路沥青开工环比下跌3个百分点至24% ，受资金和天气制约 [3][29] - 上周华东地区主营炼厂间歇停产 ，价格高位 ，出货量减少 ，全国出货量环比减少3.52%至24.45万吨 ，处于中性水平 [3][24] - 沥青炼厂库存存货比环比小幅下降 ，处于近年来同期最低位附近 [3][34] - 美国制裁委内瑞拉影响重质原油出口 ，委内瑞拉稀释沥青贴水幅度缩小 [3] - 本周山东部分炼厂有转产渣油计划 [3] - 北方道路施工收尾 ，刚性需求放缓 ，冬储需求释放 ，南方需求一般 ，炼厂降价 ，低价货源成交较好 [3] - 山东地区沥青价格稳定 ，基差上升 ，处于中性水平 [3] 沥青/原油 - 沥青/原油比值上涨至6.82 [11] 沥青基差 - 山东地区主流市场价维持在2910元/吨 ，沥青02合约基差上涨至1元/吨 ，处于中性水平 [14] 沥青需求 - 1至10月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0% ，累计同比增速与2025年1 - 9月持平 ，为负值 [29] - 2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7% ，较1 - 10月的 -4.3%小幅回落 ，为负增长 [29] - 2025年1 - 11月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1% ，较1 - 10月的 -0.1%继续回落 [29]