报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤核心观点为震荡，现货市场情绪稍有好转，竞拍流拍下滑，国产煤供应下滑、蒙煤通关回升、海运煤到港后续或减少，需求端下游刚需拉运、补库驱动一般，焦煤矿山和口岸累库，供需驱动不明显，短期关注集中补库带动反弹可能 [3] - 焦炭核心观点为震荡，目前处于提降周期，预计下周提降三轮，供应端焦化开工因环保限产小幅下滑，需求端钢厂铁水产量和高炉开工率下降、采购积极性差，焦企出货一般且累库，供需偏宽松，钢厂或1月后增量补库 [4] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 现货 - 现货市场成交情绪好转，线上竞拍流拍率下降，部分成交价格上涨，产地煤价部分回落但降价后成交好转，山西安泽低硫主焦降至1500元/吨，晋中中硫主焦1610元/吨周环比持平，蒙煤现货小幅反弹，蒙5原煤口岸成交价970元/吨 [9][14] 仓单成本 - 蒙煤报价折算仓单约1145元/吨，澳煤仓单1450元/吨附近，山西中硫1200元/吨左右，盘面贴水 [31] 供应 - 煤矿产能利用率降至83.4%，周环比降1.1%，山西产能利用率跌至85%，周环比降1.7%，年底部分煤矿完成目标减产，后续几周产量预计下滑，1月后回升 [44] 需求 - 下游焦企对焦煤有少量刚需补库，无集中采购 [3] 基差 - 近期盘面震荡反弹，基差震荡走弱 [3] 库存 - 上游矿端继续累库但速度放缓，下游少量刚需补库，焦煤整体累库 [3] 焦炭 现货 - 焦炭二轮提降落地，预计下周三轮降价，日照港准一级报价1430元/吨，周环比降10元/吨，山西准一级干熄焦报价1575 - 1590元/吨左右 [92] 仓单成本 - 焦炭港口湿熄仓单1620元/吨，准一干熄仓单1780元/吨 [92] 供应 - 焦企利润尚可，但部分地区冬季环保限产，焦化开工下降 [4] 需求 - 247家钢厂铁水日均产量229万吨，周环比降3.1万吨；高炉开工率78.63%，周环比降1.53%，钢厂利润不佳，铁水仍下滑 [103] 利润 - 焦企盈利尚可，后续或将继续提降让利下游 [4] 库存 - 焦企累库，出货一般，钢厂补库驱动较弱 [4] 平衡表 焦煤 |分项\时间|2025/6|2025/7|2025/8|2025/9|2025/10|2025/11|2025/12|2026/1|2026/2|2026/3|2026/4|2026/5|2026/6| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |产量|3967|3940|3928|4080|4011|4027|3995|3904|3514|4129|3965|4104|3977| |进口|876|962|1016|1092|1059|1009|912|980|838|910|897|873|919| |出口|15|13|8|11|6|6|6|6|6|6|6|6|6| |总消费|4985|5025|4949|4953|4912|4819|4770|4823|4415|5012|4969|5210|5023| |过剩量|-157|-136|-13|208|152|211|131|55|-70|21|-113|-239|-132| |库存|2761|2625|2612|2821|2973|3184|3315|3369|3300|3321|3208|2969|2837| |产量同比|3.82%|-3.43%|-6.72%|-3.66%|-2.17%|-3.89%|-3.03%|-1.12%|-2.98%|-0.77%|1.00%|0.83%|0.26%| |消费同比|2.28%|1.41%|0.88%|0.57%|-2.52%|-1.21%|-2.47%|-1.02%|-5.97%|0.92%|-2.38%|2.82%|0.76%|[132] 焦炭 |分项\时间|2025/6|2025/7|2025/8|2025/9|2025/10|2025/11|2025/12|2026/1|2026/2|2026/3|2026/4|2026/5|2026/6| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |产量|4170|4186|4260|4256|4190|4012|4052|4089|4009|4088|4118|4196|4128| |进口|4|0|4|1|1|1|1|1|1|1|1|1|1| |出口|51|89|55|54|73|60|60|60|60|60|60|60|60| |总消费|4007|4099|3988|3850|3810|3771|3721|3858|3532|4008|3999|4190|4017| |过剩量|116|-3|221|353|308|182|272|172|418|20|61|-54|52| |库存|941|915|1136|1489|1797|1979|2251|2423|2842|2862|2923|2869|2921| |产量同比|0.14%|0.66%|4.18%|8.24%|1.70%|-1.38%|-2.31%|-1.00%|-1.25%|-1.00%|-1.00%|-1.00%|-1.00%| |消费同比|1.83%|2.48%|1.58%|-2.80%|-6.59%|-4.92%|-5.77%|-1.77%|-1.47%|3.60%|-1.25%|2.93%|0.25%|[134]