行业投资评级与核心观点 - 投资建议聚焦内需三条主线：①估值处历史低位的优质龙头及具备盈利弹性的企业，关注安踏体育、李宁、特步国际；②轻奢领域关注客群结构变化与产品创意驱动的结构性机会，关注普拉达、新秀丽；③低估值高股息企业，关注业绩稳健、运营能力强的江南布衣、滔搏、罗莱生活 [3] - 出口方面，基于美国关税政策落地、与品牌共担关税压力减轻、产线优化及产能爬坡效率改善三个维度，关注华利集团、九兴控股、申洲国际、超盈国际控股 [3] 重点公司业绩与市场表现 - NIKE FY26Q2业绩超预期：收入124.3亿美元，同比增长0.6%，超彭博一致预期122.4亿美元；归母净利润7.9亿美元，同比下降31.9%，超彭博一致预期5.5亿美元 [3] - NIKE分地区表现：北美收入中性增长9%，领增全球且库存健康；大中华区收入中性下降16%，预计财年内持续调整 [3] - NIKE分品类与渠道：跑步品类连续2个季度增长20%以上，为核心增长引擎；剔除经典产品清货影响后，当季收入中性增长6%；直营/加盟/电商渠道收入中性分别增长-3%/+8%/-14%，加盟渠道领增 [3] - NIKE未来指引与影响：FY26Q3收入指引同比下降低个位数，毛利率同比下降1.75-2.25个百分点，若剔除3.15个百分点的关税影响，毛利率指引同比正增长；其复苏对鞋服OEM与经销商影响利弊均有，订单能见度提升但订单ASP可能受扰动 [3] - 其他行业公司动态：德国鞋履集团Birkenstock 2025财年营收同比增长16.2%至20.97亿欧元，净利润大涨82%至3.48亿欧元，其中亚太市场营收大涨31%至2.22亿欧元 [32] 行业数据跟踪 - 中国零售数据：2025年11月，中国服装鞋帽针纺织品零售额同比增长3.5%，增幅较10月（+6.3%）收窄；1-11月累计同比增长3.5%；11月穿类实物商品网上零售额累计同比增长3.5% [3] - 中国出口数据：2025年11月中国纺织品服装出口约238.70亿美元，同比下降5.18%；1-11月累计出口2678.00亿美元，同比下降2.10% [20] - 美国零售与库存数据：2025年10月美国服装店零售额同比增长5.7%，增幅较9月（+6.2%）收窄；9月美国服装批发商销售额同比增长1.5%；9月美国服装店零售与批发库销比分别为2.17个月和2.03个月，同比分别下降0.16个月和0.01个月，均处低位 [3] 市场行情回顾 - A股市场：上周（20251215-20251219）申万纺织服饰板块上涨2.18%，跑赢沪深300指数2.46个百分点，在31个申万一级行业中位列第6；板块当前PE（TTM）估值为20.32倍，低于历史均值24.64倍 [6] - 港股市场：上周恒生指数下跌1.10%，李宁、慕尚集团控股、特步国际、裕元集团和新秀丽涨幅位居前五 [10] 原材料价格 - 棉花价格：上周中国328棉花价格指数上涨0.56%至15145元/吨，cotlookA指数下跌0.88%至11378元/吨 [26] - 化纤与原油：涤纶POY指数上周下跌1.57%至6250元/吨；布伦特原油上周下跌1.10%至60美元/桶 [26] - 皮革与羊毛：中国牛皮革及马皮革最新进口平均单价为2023.8美元/吨，较2024年同期下跌17.3%；澳大利亚羊毛价格交易指数最新报1021美分/公斤，较2024年同期上涨39.86% [26]