白银价格走强核心逻辑 - 2025年12月全球现货白银价格创下历史性纪录[1] - 白银工业属性强，2025年工业用银占比超60%，是科技与能源转型的关键材料[1][11] - 短期直接触发因素为COMEX交易所12月初四天内60%的注册库存（约4760万盎司）被实物交割，注册库存较2020年峰值下降超70%[1][11] - 中长期支撑逻辑在于供需缺口扩大、工业需求（光伏/AI/新能源汽车）增长及全球货币宽松周期延续[1][12] 多资产市场表现（12月13日至12月20日） - 权益市场：沪深300下跌0.28%，恒生指数下跌1.11%，标普500上涨0.11%[13] - 债券市场：中债10年期收益率下跌0.88BP，美债10年期收益率下跌3.01BP[13] - 大宗商品：伦敦银现上涨1.98%，伦敦金现下跌0.22%，LME铜上涨0.25%，WTI原油下跌1.61%[13] - 资产比价：本周金银比数值为65.94，较上周下降1.45[16] 库存与资金行为 - 库存变化：最新一周原油库存为4.4355亿吨，较上周上升278万吨；阴极铜库存为109,690吨，较上周上升14,656吨[20] - 资金行为：最新一周美元多头持仓14,778张，较上周上升334张；黄金ETF规模为3,384万盎司，较上周下降1万盎司[27]