报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 原料端供应预期缩减，双焦期价大幅反弹，上周焦煤、焦炭供应及需求均有回落，从盘面看二者2605合约均低位反弹，焦煤关注反弹持续程度，焦炭关注20日均线支撑，套利方面关注焦煤比1.3 - 1.55区间变化 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 上周焦煤2605合约周五收于1108，周涨幅9%，现货市场主流地区报价稳中偏强运行；焦炭2605合约周五收于1740，周涨幅6.88%，现货市场主流地区暂稳运行 [3] 基本面分析 焦煤 - 供应端：上周全国523家炼焦煤矿山核定产能利用率86.6%，环比上升1.3%，精煤日均产量75.8万吨，环比增加0.8万吨；全国314家独立洗煤厂产能利用率37.7%，环比下降0.5%，精煤日均产量27.3万吨，环比减少0.6万吨；部分前期停产煤矿复产，但临近月末年终，部分煤矿有控产、检修现象，安监力度增强，短期供应预计难持续增加；炼焦煤矿山原煤及精煤库存延续累库 [3] - 需求端：焦炭连续两轮提降落地，部分焦煤价格反弹，焦企吨焦利润大幅收窄但仍有利润，多数焦企开工稳定；钢厂高炉检修力度增加，铁水产量回落，焦煤需求转弱；焦钢企业自身利润有限，焦炭继续提降呼声高，补库需求受限；焦煤线上竞拍成交价格冲高回落，高价煤种有流拍现象，市场观望情绪浓 [4] 焦炭 - 供应端：上周全国全样本独立焦化企业产能利用率72.05%，环比下降1.11%，日均产量63万吨，环比减少0.98万吨；30家样本焦化企业吨焦利润为16元/吨，环比减少28元/吨；焦企利润尚可，开工以稳为主，但产地环保政策趋严，焦企限产，供应减少；港口焦炭现货暂稳，贸易商集港情绪一般，库存下降 [6] - 需求端：上周247家钢厂高炉开工率78.47%，环比下降0.16%，日均铁水产量226.55万吨，环比减少2.86万吨，钢厂盈利率35.93%，环比持平；钢材需求处于淡季，部分地区环保管控严，高炉开工率下行，焦炭刚需减弱；预计焦炭价格第三轮提降落地可能性大，钢厂采购积极性降低 [6] 套利方面 - 上周焦煤比均值1.43，从过去5年季节性走势图看，目前处于历史同期相对均位，关注1.3 - 1.55区间变化，同时需关注煤焦现货价格、下游成材需求、钢厂生产情况、焦钢企业利润、国际宏观政策及突发性风险冲击 [7] 库存及其他数据 | 分类 | 具体指标 | 数值 | 周变化 | | --- | --- | --- | --- | | 焦煤库存（万吨） | 港口 | 286.17 | -21.33 | | | 全样本独立焦化厂 | 1036.29 | -1.01 | | | 247家样本钢厂 | 804.99 | 10.34 | | | 合计 | 2127.45 | -12 | | 焦炭库存（万吨） | 港口 | 175.65 | -5.55 | | | 全样本独立焦化厂 | 91.10 | 3.78 | | | 247家样本钢厂 | 633.73 | -1.55 | | | 合计 | 900.48 | -3.32 | | 开工率及盈利率（百分比） | 产能<100万吨焦化企业开工率 | 49.58 | 0.73 | | | 产能100 - 200万吨焦化企业开工率 | 66.31 | -1.24 | | | 产能>200万吨焦化企业开工率 | 75.48 | -1.75 | | | 全国247家钢厂高炉开工率 | 78.47 | -0.16 | | | 全国247家钢厂盈利率 | 35.93 | 0 | | 产量（万吨，同比） | 生铁累计产量（11月） | 77404.60 | -2.30 | | | 粗钢累计产量（11月） | 89166.50 | -4.00 | [9]