报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖本周继续创出新低，价格加速下跌，05主力到达 5000 关口附近，关注能否止跌反弹 [4] - 白糖主力 05 当下加速赶底，本轮下跌接近末期，逼多现象出现，当前位置追空风险增加，连续下跌之后，短期存在超跌反弹走势 [5][8] - 利多因素为糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至 15 美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - ISO 预计 25/26 年度全球食糖供应过剩 163 万吨，DATAGRO 预计从之前的 280 万吨下调至 100 万吨，Czarnikow 上调至 740 万吨，比 8 月份预估高出 120 万吨，StoneX 预计供应过剩 370 万吨 [4] - 2025 年 10 月底，25/26 年度本期制糖全国累计产糖 88.3 万吨，累计销糖 9.16 万吨，销糖率 10.37% [4] - 2025 年 11 月中国进口食糖 44 万吨，同比减少 9 万吨；10 月进口糖浆及预混粉等三项合计 11.55 万吨，同比减少 11.05 万吨 [4][8] 每日提示 未提及 今日关注 未提及 基本面数据 - 国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少，国内糖现货销售均价 5700 附近 [8] - 2025 年 1 月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税，1 月 1 日起，进口糖浆及预混粉关税从 12%调整到 20%，调整后的关税略低于原糖配额外进口关税 [8] - Green Pool 预计 25/26 榨季全球食糖产量增长 5.3%，达 1.991 亿吨，USDA 预计 25/26 年度全球食糖产量同比增长 4.7%，消费增长 1.4%，过剩 1139.7 万吨 [8] - 不同机构对 25/26 年度供需情况预测不同，StoneX 预计过剩 370 万吨，因巴西、印度、泰国产量增加，全球消费增长乏力；国际糖业组织预计过剩 163 万吨，因全球糖产量预计增长 3.15%，而消费量仅增长 0.6%；Datagro 预计过剩 153 万吨，因预期全球供应将从上一季度的短缺明显转向盈余 [32] - 2023/24 - 2025/26 年食糖相关数据：糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、出口、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等均有体现，如 2025/26 年食糖产量预计 1170 万吨，进口 500 万吨，消费 1570 万吨，结余变化 82 万吨，国际食糖价格 14.0 - 18.5 美分/磅，国内食糖价格 5500 - 6000 元/吨 [34] - 2025 年 10 月底原糖均价约 14.23 美分/磅，配额外进口成本约 5086 元/吨，国际糖价持续下跌，进口利润可观；2025 年 6 月中旬原糖均价约 16.08 美分/磅，配额外进口成本 5679 - 5708 元/吨，成本按来源国（巴西/泰国）略有不同 [37] 持仓数据 未提及